（4）从持仓报告判断市场的顶部和底部

你可能已经猜到了，理想的做多或做空时机来自于市场情绪处于极端状态之时。
 
如果你注意到上节课的例子，投机者(图中绿线)和套期保值者(图中蓝线)发出了相反的信号。当市场正在筑底时，套期保值者选择买入，而由于价格走低，投机者选择卖出。
让我们再次看看欧元/美元日图：

当市场朝着顶部运行时，套期保值者开始看跌，而当价格在攀升时，投机者则继续看多。
 
结果就是，投机性头寸指示了趋势的方向，而商业性头寸则可能发出转向的信号。
 
如果套期保值者持续增加他们所持有的多头头寸，而投机者增加他们的空头头寸，市场底部很可能形成。
 
如果套期保值者持续增加空头头寸，而投机者持续增加多头头寸，市场顶部则很可能形成。
 
当然，市场情绪具体在什么时候达到极端状态时难以确定的，所以，在实际趋势出现转向之前，最好是什么都不要做。
 
可以这么说，投机者，由于他们跟随市场的趋势，他们可以抓住绝大多数的市场行情，但是，对市场趋势转向节点的判断通常是错误的。
 
另一方面，商业交易者，会错过绝大多数趋势，但可以把握住价格走势出现扭转的时机。
 
在市场情绪达到极端状态之前，最好是跟随投机者的方向。
 
基本规则是：每一次市场的顶部或底部都伴随着市场情绪达到极端水平，但是，并非每一次市场情绪达到极端水平，都会形成市场顶部或底部。