金融学院：利率行为、资产需求理论、流动性偏好理论及费雪效应

一，资产需求

1，资产：资产是指对过去的交易或事项形成的、由企业或个人拥有的、预期能给企业或个人带来经济收益的资源。简而言之，资产就是一项具有价值储藏功能的财产。货币、债券、股票、艺术收藏品、土地、房产以及生产设备都属于资产。人们持有资产的目的在于放弃当前的消费而能够在未来购买到所需的商品和服务。

2，资产需求理论：资产需求理论是金融投资的理论基础，它研究一个人如何利用他的收入在各种金融资产中进行投资分配，以使自己获得最大程度地满足。

3，资产需求的4个决定因素：资产需求理论认为，一项资产的需求量通常由社会财富、预期收益率、风险以及流动性决定。
a，社会财富与资产需求成正比例关系，假定其他条件不变，社会财富的增加会提高人们对各类资产的需求。
b，资产的预期收益率与资产需求成正比例关系，假定其他条件不变，一种资产相较于其替代资产的预期收益率越高，人们对这种资产的需求量越大。意即，一种资产的收益率越高，人们对其需求量越大。
c，资产的风险与资产需求量成反比例关系，假定其他条件不变，一种资产相较于其替代资产的风险越大（价格波动更剧烈），人们对这种资产的需求量越小。意即，一种资产的风险越大，人们对其需求量越小。
d，资产的流动性与资产需求成正比例关系，假定其他条件不变，一种资产相较于其替代资产的流动性越高，人们对这种资产的需求量越大。意即，一种资产的流动性越高，人们对其需求量越大。

二，债券市场的利率均衡

1，债券市场均衡利率：债券市场跟其他商品市场一样，在需求曲线与供给曲线的交点处获得市场出清（市场处于均衡状态）。在债券市场均衡状态下的利率就是债券市场均衡利率。

2，债券需求曲线的位移：社会财富、预期利率、预期通货膨胀率、风险以及流动性等五个因素会引起债券需求曲线的移动。
a，社会财富与债券需求成正比，社会财富的增加会提高人们对债券的需求，使债券需求曲线右移。
b，债券预期利率与债券需求成反比，债券预期利率的增长会减少人们对债券的需求，使债券需求曲线左移。
c，预期通货膨胀率与债券需求成反比，通货膨胀率上升会降低人们对债券的需求，使债券需求曲线左移。
d，债券风险与债券需求成反比，债券价格波动增强（风险增加）会减少人们对债券的需求，使债券需求曲线左移。
e，债券流动性与债券需求成正比，债券流动性上升会提高人们对债券的需求，使债券需求曲线右移。

3，债券供给曲线的位移：投资机会的盈利性、预期通货膨胀率和政府预算三个因素会引起债券供给曲线的位移。
a，投资机会的盈利性与债券供给成正比，投资机会的盈利性上升会提高债券的供给量，使债券供给曲线右移。
b，预期通货膨胀率与债券供给成正比，预期通货膨胀率上升会提高债券的供给量，使债券供给曲线右移。
c，政府预算赤字与债券供给成正比，政府预算赤字上升会提高债券的供给量，使债券供给曲线右移。

4，债券利率与债券价格：债券利率与债券价格成反比例关系，当债券价格上升时，债券的均衡利率则下降。

三，货币市场的利率均衡

1，货币市场均衡利率：货币市场跟债券市场一样，在需求曲线与供给曲线的交点处获得市场出清（市场处于均衡状态）。在货币市场均衡状态下的利率就是货币市场均衡利率。

2，货币需求曲线与供给曲线的位移：货币需求与货币供给分别受国民收入、价格水平以及货币供应量三个因素影响。
a，国民收入增加提高人们的货币需求量，使货币需求曲线右移，推动均衡利率上升。
b，价格水平上升提高人们的货币需求量，使货币需求曲线右移，推动均衡利率上升。
c，货币供应量增加（货币供给增加），使货币供给曲线右移，推动均衡利率下降。

3，流动性偏好理论：按照凯恩斯的观点，作为价值尺度的货币具有两种职能，一是交换媒介，二是价值贮藏。货币需求就是人们宁愿牺牲持有生息资产（如各种有价证券）会取得的利息收入，而把不能生息的货币保留在身边。至于人们为什么宁愿持有不能生息的货币，是因为与其他的资产形式相比，货币具有使用方便灵活的特点，是因为持有货币可以满足三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。所以凯恩斯把人们对货币的需求称为流动偏好（Liquidity Preference）。流动偏好表示人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。

4，费雪效应：费雪效应由著名的经济学家欧文·费雪第一个提出，它揭示了通货膨胀率预期与利率之间的密切关系。费雪效应指出，当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。
举个简单的：假设银行储蓄利率为5%，某人的存款在一年后就增加了5%。如果当年的通货膨胀率为3%，那他的存款实际上只增加了2%。如果当年的通货膨胀率为6%，那他现在用100元能买到的东西一年后就需要要106元，而100元按5%的利率存了一年后是105元，实际上他的购买力是下降了！意即，如果通货膨胀预期上升，人们会要求更高的利率才会把钱存在银行或借贷给有资金需要的人，因而通货膨胀预期上升推高了利率。

公式：实际利率=名义利率-通货膨胀率，或者，名义利率=实际利率+通货膨胀率

四，扩大货币供给的三种效应

1，收入效应：指利率随着收入水平的提高而上升。

2，价格效应：指利率随着价格水平上升而上升。

3，通货膨胀预期效应：指利率随着预期通货膨胀率的上升而上升。

六，相关术语

Interest Rate：利率
Asset：资产
Demand Curve：需求曲线
Supply Curve：供给曲线
Expected Return：预期收益率
Expected Inflation：预期通货膨胀
Fisher Effect：飞雪效应
Theory of Assete Demand：资产需求理论
Liquidity Preference Framework：流动性偏好理论
Opportunity Cost：机会成本
Market Equilibrium：市场均衡
Income Effect：收入效应
Price-Level Effect：价格效应
Expected-Inflation Effect：预期通货膨胀效应

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