盯住浮动汇率

盯住浮动汇率(Pegged And Floating Exchange Rate)

什么是盯住浮动汇率

　　盯住浮动汇率是指一国货币当局通过规定本币与某种或某几种被盯住货币之间的货币平价，将实际汇率对货币平价的偏差幅度控制在零或极小范围内的汇率方式。

盯住浮动汇率的内涵

　　盯住浮动的基本特点是本币与被盯住货币的汇率缺乏弹性，其波动幅度一般不超出货币平价的±l％，因而，盯住本国主要的对外收支国货币的汇率基本固定，大大减少了本国与主要贸易伙伴外汇收支的汇兑风险，有利于促进双边经贸发展。同时，本币与其他国家货币之间的汇率又实行浮动，以充分反映各自的市场供求关系。目前，实施盯住浮动汇率的国家多数为经济实力不强，国际储备不多，应付金融危机冲击的能力有限的发展中国家，但目前实行盯住浮动汇率制度的国家已呈下降趋势。

　　需要明确的是，盯住浮动汇率制度与布雷顿森林货币体系下可调整的盯住汇率制的性质有着根本的不同。在布雷顿森林货币体系下各国货币或者通过金平价、或者通过货币平价盯住美元，而美元又与黄金形成固定的金平价，因而，布雷顿森林货币体系下的盯住汇率制实质属于固定汇率制。纸币制度下的盯住浮动汇率是在世界各主要国家货币相互之间采用浮动汇率的背景下实行的，尽管盯住与被盯住货币之间的汇价波幅有限，但由于世界各主要国家货币之间的汇率是波动的，一国货币在与被盯住货币汇率有限波动的同时，与其他未被盯住的世界主要货币之问的汇率却是浮动的，因而，其根本性质上属于浮动汇率制度。

盯住浮动汇率的形式

　　盯住浮动汇率有单一盯住浮动和盯住一篮子货币浮动两种具体形式：

　　单一盯住浮动是指一国货币当局通过规定本币与某种被盯住货币之间的货币平价，将实际汇率对货币平价浮动的偏差幅度控制在极小范围内的汇率方式。在单一盯住的浮动汇率方式中，盯住货币与被盯住货币之间的汇率是基本固定的，但被盯住货币与世界其他主要货币之间的汇率是完全浮动的，使得盯住货币与世界其他主要货币之间形成间接浮动关系。通常采用单一盯住浮动汇率的多为经济规模不大的中小国家或地区，一般盯住世界经济发达国的货币或世界主要储备货币，如美元、欧元等。采用单一盯住浮动汇率制能有效控制两国货币汇率的波动，有利于两国利用稳定的汇率预期发展对外贸易；有利于盯住国吸引外资和保持国内物价的稳定。但因单一盯住浮动使两国货币比价形成事实上的捆绑联动，不利于盯住国独立实施货币政策和实行对外经济贸易的多元化。

　　盯住一篮子货币浮动是指一国货币当局通过规定本币与被盯住货币组合之间的货币平价，将实际汇率对货币平价浮动的偏差幅度控制在极小范围内的汇率方式。在盯住一篮子货币浮动汇率中，本币与被盯住货币组合之间的汇率是比较稳定的，但被盯住货币组合与世界其他货币之间的汇率是完全浮动的，使得本币与世界其他货币之间形成间接浮动关系。实务操作中被盯住的货币篮子组合可以是特别提款权，由于特别提款权实质是包含了世界发达国家货币权值的既定货币组合，操作简便易行，也便于稳定本国货币与世界主要货币的汇率。但由于特别提款权定价中美元所占的权重值最大(占45％)，因而盯住特别提款权在很大程度上是盯住美元，当美元币值波动时必然影响本币汇率的稳定。其次，盯住一篮子货币浮动也可以是盯住一组与本国经贸往来最密切的若干国家的货币组合，各种货币在组合中的权重值，主要依照本国对外贸易和资本金融交易总额中各国所占的份额，或者依据本国对外收支的币种权重结构灵活确定。由于货币组合包括了本国主要经贸伙伴国的货币，有利于保持本国对外收支主要货币汇率的稳定，但货币组合需要随本国对外经贸关系变化及时调整，使本币与货币组合之间的汇率能反映各自的币值与供求状况。

　　联系汇率制是盯住浮动汇率的一种特殊的派生方式，比较典型的是香港的联系汇率制(详情参见本章附件的介绍)。联系汇率制度是以被盯住的外币作为本币的发行保证、以本币与被盯住外币的固定发行汇率为基础，以反映市场供求关系的市场汇率围绕发行汇率浮动形成市场交易汇率的货币与汇率制度。就实质而言，联系汇率制属于盯住浮动汇率，因而国际货币基金组织未将其单独列为汇率的独立类别。