小心，一场“系统性通缩”可能来袭

技术导致的生产率提高所产生的通货紧缩压力将导致价格继续下跌，投资者更应该当心未来出现系统性通缩。

本文来源于Wind

香港万得通讯社报道，美国等数个国家CPI数据高涨，关于通胀是不是暂时的争论越来越激烈。但对于麦格理分析师来说，比起通胀，投资者更应该考虑的是未来的通缩主题。

麦格理全球股票分析师Viktor Shvets 在最新的采访中表示，他相信世界已经进入了一个一个新时代，技术导致的生产率提高所产生的通货紧缩压力将导致一切“向零进发”，价格将继续下跌。

不过，Viktor Shvets 并不认为，这种通缩压力会即刻实现，而是渐进实现的。他认为，在未来10-20年中，是通胀和通缩摇摆不定的时期。

在通胀方面，一个新的驱动因素是，货币超发。Viktor Shvets 预计，在新冠病毒大流行时期的非常规政策，将越来越成为美国的常态。美国政府可能会越来越多地为那些不工作的人，甚至可能为那些不工作的人支付医药费，甚至是普遍的基本收入。

去全球化和本地化的趋势也在加强，所以在接下来的10到20年里，两股非常强大的力量将会激烈角逐。非常强大的、长期的通货紧缩力量，最终会取得胜利。但未来10到20年，财政、货币政策等因素又会造成的通货膨胀。

Viktor Shvets 认为，不存在系统性通胀，但是会出现系统性通缩。

原因是科技增强了竞争精神。同样的，通货紧缩力量提供了免费的音乐，免费的股票交易和免费的数字新闻，很快就会在经济的其他方面发挥作用，直到几乎所有商品和服务的价格都在下降。

Viktor Shvets 这样描述未来世界：技术做得非常好的是降低劳动力和资本、企业和品牌的边际定价能力。所以随着时间的推移，边际定价权的减少，而平均定价权也会下降。最终，几乎所有的东西都变得没有价格，就像今天的信息几乎完全免费一样。不完全免费，但几乎完全免费。

Viktor Shvets 继续解释称，一切都归零的时候，最终，生产力的增长率会很高，因此没有必要对这些东西进行估价。经济学家的角色也因此转换了，不会像两三百年前那样发挥作用。

关于利率市场，Viktor Shvets 认为，随着政府债务负担的飙升，美联储唯一的出路就是跟随日本央行，在央行买断整个市场的同时，人为压低美债收益率。上世纪90年代和2000年初，有观点认为，如果上天不允许日本引发通货膨胀，日本会立即破产，因为政府将花费预算的50%、60%、70%来偿还债务。现在，现在日本政府在偿还债务上只花了预算的4%，而且债务负担比过去大得多。

杠杆作用越大，金融化程度越高，对信贷边际需求的侵蚀就越大。现在，这意味着利率不仅不能上升，而且也不会上升。日本已经做好了一个样本，将债务货币化，现在日本央行已经购买了日本政府50%-53%的债券。也许到某个时间点，日本央行也不被需要了。