小摩：下半年价值股才是避风港

摩根大通认为，利率上升和“泡沫行为”不太可能动摇股市，部分策略师特别看好周期股和价值股。

本文来源于Wind资讯

摩根大通的一份报告显示，债券收益率和股票周期性押注可能在本月触底，并将在2021年剩余时间继续上升，但利率上升和“泡沫行为”不太可能动摇股市。

尽管美债收益率上升和一些“泡沫化”的市场行为，比如新股上市疯涨、SPAC、比特币等虚拟货币大涨等等，摩根大通的分析师仍然看好美股下半年表现。美股三大股指本周一并没有受到地缘政治事件的干扰，依旧创下历史新高。

摩根大通在报告中称，美债收益率温和上升，不一定会改变股市估值。该行还表示，对价值股的偏好将提供一个缓冲，因为它们在收益率上升的环境中可能会表现出色。

报告显示，上周对摩根大通客户进行的一项调查发现，48%的受访者预计标普500指数将在今年年底升至4600点，26%的受访者预计该指数将在4400点左右的区间交易。标普500指数本周一上涨0.3%，报收于4479点。

至于债券，10年期美国国债的收益率为1.257%，在8月初低至1.17%，本周一下午一度升至为1.26%。

摩根大通策略师团队表示，仍然认为债券收益率太低，建议根据该行提供的交易策略中积极减持债券，并超配价值股。他们预计，“全球Agg”债券指数的收益率今年可能上升近0.50个百分点，因为全球供需失衡的状态继续恶化。

虽然“机械地提高实际收益率，会降低股票风险溢价”，但他们写道：

“人们需要实际收益率从当前水平大幅提高100bp时，才会将收益率上升计入股票估值。”

美股中，以罗素1000价值指数衡量的价值股，从8月初低点开始上涨。本周一上涨不到0.1%，而罗素1000成长指数当天上涨0.2%。

摩根大通的策略师们表示，他们特别看好周期股和价值股，部分原因是公司第二季度公布的强劲盈利，以及美国“德尔塔变种病毒风险，正出现消退的迹象”。摩根大通乐观地表示：

“关于新冠病毒德尔塔变异毒株方面，我们认为接种疫苗国家的低死亡率，应该有助于投资者看透这可能的最后一波病毒大规模传染。投资者正在等待美国新冠病毒感染病例数的转折点，我们相信这几天就要到来了。”

在摩根大通看来，德尔塔病毒在美国传播是被夸张了的风险。不过，该行表示，明年“地缘政治和政治风险预计将放大”。

其他市场担忧包括具有“泡沫行为”的行业，并列举了与新冠疫情封锁有关的股票、可再生能源、电动汽车和数字货币，以及“超增长”和创新类股票。该行认为，这类型的风险资产将会在美债收益率上升时表现比较落后，但是还不足以动摇整个市场。