PIMCO：央行政策失误风险增加 可市场还没做好准备

投行PIMCO表示，央行政策失误的危险已经增加，但债券市场尚未对通胀风险充分定价。

太平洋投资管理公司（PIMCO）在周二发布的资产配置展望中表示，明年货币和财政刺激措施的减少以及政府机构让私营部门带动经济增长的努力会增加政策失误的风险。更加多变的宏观环境对投资者来说意味着更大的正面或负面影响。

PIMCO的专注于多元资产策略的投资组合经理Erin Browne和跟踪欧洲、中东及非洲市场的 Geraldine Sundstrom指出，市场面临的左尾风险是，通胀更加持久，迫使央行官员比计划更早地收紧政策，阻碍高负债经济体的经济增长。

右尾风险则是2022年美债收益率上升的可能性。因为高企的私人储蓄率为支持消费创造了空间，而推动建设基础设施可以导致投资和生产力提高，进而创造一个良性循环，帮助经济增长。

周五美国将公布11月CPI数据，当前市场预期年率将达6.70%，这将是美国自1980年代中期以来的最高水平。近期美联储为遏制通胀压力而采取鹰派政策的迹象促使债券市场波动加剧，长期美债收益率近几周大幅下跌，表明市场担心美联储会收紧政策，导致经济放缓并抑制当前的扩张。

然而PIMCO认为，当前市场对通胀的预期似乎还不够高。衡量美国通胀保值债券 (TIPS）表现的指数今年以来已上涨了5.4%，而一揽子的名义美国国债在今年仍处于下跌当中。对此，PIMCO指出，TIPS可能会进一步上涨，该行在多元资产的投资组合中适度增持了TIPS，策略师称：

“尽管通胀盈亏平衡点已大幅走高，但我们认为，考虑到未来几个月可能的尾部风险，当前市场仍未充分反映出通胀风险溢价。”

PIMCO预计，名义的美债收益率将会随着美联储加息而在整个周期内走高。策略师认为，尽管高质量债券的前景不佳，但也将帮助投资者抵消持有高风险资产带来的损失。长期美债的价格对利率变化更为敏感，且较长的久期有助于长债在风险情绪转向股市时显著升值。策略师称：

“在多资产投资组合的背景下，相信长久期可以发挥多元化作用。”