前美联储官员：美联储转鹰？恐怕真相恰恰相反

前明尼阿波利斯联储主席认为，美联储的政策立场实际上比一年前温和得多，这对经济来说不是好兆头。

关于美联储如何转向更加“鹰派”的立场，倾向于对抗而不是容忍通胀，已经有很多文章做了阐述。但是，在前明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota看来，美联储的政策立场实际上仍比一年前温和得多。这对经济来说不是好兆头。

Narayana Kocherlakota认为，过去一年美联储的宽松政策可能更多地出于对市场或政治的考量，而不是为经济发展着想。

诚然，目前美联储已经宣布将加快减少资产购买并预计以更快的速度加息。官员们的预测中值是2022年加息3次，每次提高25个基点。截至9月的利率决议，点阵图显示美联储2022年只有一次加息。

然而，Narayana认为，这是任何政策制定者，无论鹰派还是鸽派，在面对令人惊讶的高通胀和较低的失业率时，所能做出的自然反应。

因此，Narayana指出，人们必须从别处了解美联储的立场是否真的发生了变化，以及变化是如何发生的。例如，考虑美联储对通胀和失业率的预测，这些预测是基于美联储官员假定的适当的货币政策。

截至2020年12 月，通胀的预期还是保持在2%以下，失业率将从6.7%降至4.2%的两年预测中值。而现在，美联储的预期是在未来两年内通胀从4%降至2.3%，而失业率则保持在4%以下。

换句话说，美联储的通胀和失业率预测值较一年前已大幅提高。这是一个强烈的鸽派立场，而不是鹰派立场。

那么如何解释美联储的行为呢？Narayana认为，美联储提出的的新货币政策框架不可能是理由，该框架允许通胀超过美联储2%的目标。这是在2020年8月宣布的，因此在去年12月已纳入考虑之中。

剩下的解释是出于市场和政治的考虑。美联储可能会保持低利率以避免吓到已经习惯于货币宽松的投资者——这是“格林斯潘看跌期权”的新版本（指的是前美联储主席格林斯潘时期实施货币政策的方式，在发生危机时降息予以应对，避免股市跌幅过大，给投资者的感觉类似于看跌期权保护）。

此外，Narayana认为，鲍威尔连任美联储主席的决定历时异常之长，因此鲍威尔可能会变得更加温和以讨好拜登政府。随着拜登任命更多民主党人进入美联储董事会，这种政治影响力只会越来越大。

不幸的是，这些动机与促进美国经济长期增长都几乎没有关系，反而增加了已经远高于央行目标的通胀最终失控的风险。