用未平仓合约（Open Interest ）来判断市场情绪

市场情绪（Market sentiment）是驱动市场的最主要因素，但是评估市场情绪却往往给交易者忽略了。有几种方法都可以判断市场参与者的想法或感觉。本文只探讨未平仓合约的作用。

汇市中的未平仓合约

未平仓合约的分析在期货市场中经常会用到，但是在外汇现货市场中的意义就不太一样了，在外汇现货市场中根本无法统计成交量或未平仓合约量，这当然是因为现货市场没有中央交易所，全部通过场外交易市场（Over-the-counter）私下协商进行一对一的交易。所以当涉及交易量时现货市场也只能借用期货市场的统计来做参考。

现货市场和期货市场

未平仓合约和交易量能用来判断期货市场交易者的情绪。它们其实也受现货市场的影响，反过来也影响着现货市场。货币期货价格是以现货价格用远期掉期交易（Foward Swaps）调整后得到的，而且都通过交易所进行交易，如芝加哥商业交易所（Chicago Merchantile Exchange , CME）等。期货一般以标准合约交易，交易期通常为三个月，而现货市场只需要两天就可以交付。

期货和现货市场其中一个主要的区别是汇率表示的方式。在期货市场中汇率都是以单位货币可以兑换多少美元来表示的，也就是美元是报价货币（Quoted Curreney）,例如瑞士法郎汇率的表示方法是CHF/USD,正好和现货市场相反（现货是USD/CHF），所以在期货市场中CHF/USD升值的时候（表示瑞士法郎升值）。在现货市场中USD/CHF就贬值（表示美元贬值）。虽有意义是一样的，但是可能需要格外注意。在现货市场中美元本来就是报价货币的汇率，那么在期货市场中就没有变化，两个市场的表示方法是一样的，例如EUR/USD等。什么是未平仓合约

很多人把未平仓合约和交易量混在一起，未平仓合约顾名思义是指在市场中尚未平仓的合约，也就是交易者手中的仓位（Positions）。当一位新的交易者建了一手合约的长仓（Long Position,买单），而另一位交易者建了一手合约的短仓（Short position,卖单），未平仓合约就增加了一手，但如果这位新交易者的买单是向一位已经在市场中的老交易者购买的，那么平仓合约量就没有增加，因为没有产生新的合约。当合约平仓后未平仓合约量就会减少。如果把市场中所有未平仓的买单加起来往往正好等于未平仓卖单的总数，这表示在市场中买，卖的意向刚好是相等的。

未平仓合约和价格趋势之间的关系       

当新的资金涌入市场后往往会增加未平仓合约量。这表示一些投机者在更积极地跟随现在的趋势，所以未平仓合约量的增加加强了趋势延续的可能性。相反的如果未平仓合约量缩减表示投机者把资金抽出市场，趋势就可能会结束，尤其当未平仓合约量在最近曾经增加过，这种现象更为明显。所以在市场中的一个根法则是当未平仓合约量增加，现在的趋势不管是上升或下降都会继续。未平仓合约量下降或不变则表示趋势会减弱甚至就快结束。

利用市场情绪进行外汇交易     

在图1的上图中可以看到在2004年的10月及11月，欧元在期货市场中不断上升（用阴阳烛表示），价格不断突破阻力线，而在下图中可以看到未平仓合约量也在逐渐增加。在现货市场中欧元价格也不断上升（深蓝折线表示）。增加的未平仓合约量表示有新的资金进入市场支持了趋势的延续。

在图2中可以看到英磅在开始时有一个下降趋势，但是随着未平仓合约的减少，趋势很快就结束并逆转。

不论在货币期货市场或现货市场，都可以利用平仓合约量来进行交易，也就是市场情绪可以帮助判断趋势的强弱程度，然后可以帮助决定交易的方向。