本文我们会主要解释两大交易大师的指标：一个是艾略特波浪
理论，另一个是江恩理论。
首先我们会介绍两个理论的背景，再来讨论他们
在当前市场环境的缺陷一一
一、波浪理论
波浪理论：美国证券分析家拉尔夫•.纳尔逊•.艾略
特（liR_N_ENiott)精炼出市场的13种形态
(Pattern)或波浪（Waves)，在市场上这些形
态重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并
不一定具有再现性。
图1,上升中的波浪
图1简单的介绍了波浪理论，每一周期由5个上升
浪（1-2-3-4-5)和3个下跌浪（A-B-C)组成。而
且认为无论趋势的规模如何，每一周期由8个波浪
构成这一点是不变的。
二、江恩理论
江恩理论：投资大师威廉•江恩（Willian
D.Gann)通过对数学、几何学、宗教、天文学的
综合运用建立的独特分析方法和测试理论，结合自己在股票和期货市场上的骄人成绩和宝贵经验提出的。
江恩理论是一套系统，主要包括江恩时间法则、
江恩价格法则和江恩线等。
图2,威廉-江恩
江恩线
江恩通过江恩圆形、江恩螺旋正方形、江恩六边
形、江恩“轮中轮”等图形将价格与时间完美地融合
起来。
在江恩的理论中，“7”是一个非常重要的数字，江
恩在划分市场周期循环时，经常使用用“7”或“7”的倍
数，他认为“7”融合了自然、天文与宗教的理念。
市场研究上研究江恩圆的人并不多，散户研究更
是少之又少。
图3,江恩圆（手绘）
循环理论
江恩的循环理论是对整个江恩思想及其多年投资
经验的总结，也是江恩在技术分析中最为创新的理论。
核心思想是把时间的循环加入到市场分析中，时
间也成为市场分析的一部分，并且运用在交易和
分析中。
江恩把他的理论用按一定规律展幵的圆形、正方
形、和六角形来进行推述。
三、波浪理论和江恩的缺陷
江恩和波浪理论的缺陷集中在两点
1. 价格行为的分析过于片面，由价格推动行情的
时代已经过去
2. 经济循环在当今互联互通的时代越来越不明显
我们不太愿意去讨论指标和理论的对和错。因为
指标是工具，它并没有什么对错。但是有些指标
的确并不适合现在的市场。
比如波浪理论和江恩，我们能看出波浪理论和江恩的基础是行情的周期性循环，或者说是经济的
周期性，这些基础在当前市场已经发生了翻天覆
地的变化。
缺陷一：价格行为的分析过于片面
当时的技术分析都是把行情价格等信息抄录，自
己在纸上绘制图表。当时的全球金融环境非常容
易受到战争、政策的影响。
因为国与国直接并不互通。如果我是美国人，想要买英国的股票是很难的。所以股票期货的价格直接反应当前国家的经济状况。
价格上涨，会推动更多的人买涨。价格下跌会推
动更多人的做空。由于经济体相对封闭，价格作
为主因引领行情。无论是江恩还是艾略特波浪理
论，都是分析价格作为主因的行情。
过去封闭格局，价格推动的行情规律明显。比如
97年亚洲金融危机，中国股市却一路上涨！标准
的波浪走势，97年中国的金融幵放并不多，所以
不受亚洲金融危机影响。
到了08年，市场幵放加大，次贷危机影响中国股
市跌的惨不忍睹！波浪理论和江恩理论就一点都
不可能分析出来，也不可能产生应有的规律。
缺陷二：经济周期性在当今越来越不明显
图4,高频交易在美国股票市场的每日交易量占比
1900年的市场是十分规律的。
因为影响价格变化
的因素并不多，信息专递速度的缓慢，经济体相
对的封闭。
而当今的市场，图4所示，高频交易的占比趋势逐
步接近60%。高频做市商，通过众多的量化、程
序化交易，而且还配备了全球跨大洋的海底光
缆、陆地上的微波光纤等硬件设施，交易可以达
到微妙级的交易速度。
随着科技的不断进步，你可以交易全球任何地方
的产品。互联网造就了全球村，也造就了全球金
融一体化。现在中国市场的宏观数据会影响欧洲
的市场，欧洲的国债会影响美国的国债期货，美
元指数会影响全球的货币价格。
仅仅利用单一的价格分析，无法预判市场的变化。
图5,女子袭击欧洲央行行长德拉基新闻发布会迅速被网
络传播，成为全球资讯热点
当前，随着凯恩斯主义的流行，各国在美元体系 内的宏观调控的手段已经非常完善。2008年的金
融危机、欧洲的次贷危机能平稳渡过，都是因为宏观调控手段趋于完善。
随着金融市场产品的不断丰富，央行有着更多的工具去调控。而这种调控可大可小，有些甚至非
常细微的调整就可以给到市场指引。
经济学研究之处就是为了解决金融危机，特别是
全球化的金融危机。因为金融危机一来，全球的
经济就将倒退，可能出现大量工人被辞退、家庭破产、企业破产、国家动荡等。
交易小百科：
凯恩斯主义，也称"凯恩斯主义经济学”，是建
立在凯恩斯著作《就业、利息和货币通论》的
思想基础上的经济理论。主张国家采用扩张性
的经济政策，通过增加需求促进经济增长。即
扩大政府幵支，实行财政赤字，刺激经济，维持繁荣。
图6, 2018年G7峰会上默克尔怒怼特朗普
现在和以前不同，宏观调控已经把衰退周期缩的
很短。2008年美国金融危机爆发，2009年美联储
推出QE量化宽松，2014年结束QE，用了5年时间。2014年幵始美国劳动力市场快速复苏，非农
就业人口不断上升。
这些都说明宏观调控的作用。周期性行情出现的
概率在不断地降低。所以使用江恩和波浪理论的
周期性循环行情分析也显得非常不合时宜。
当然周期循环也分为大周期和小周期，缺陷较为
明显且让波浪理论等产生交易失误的高频一般发
生在小周期。5年、7年以上大周期，依然值得我
们去研究和参考。
交易小百科：
量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似
零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，
增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资
金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化
地形容为间接增印钞票。
四、从技术上分析缺陷
由于篇幅的关系，我们只阐述波浪理论。很多人用波浪理论在形成趋势的行情中预测市场的走势。注意了！！！先决条件是形成趋势的行情。
形成了趋势，我们才能数浪，反之我们都不知道从何数起。波浪理论中有三大铁律，详见下图7，
只有满足3条铁律的波浪理论才能应用。
我们选取其中一条，abc调整浪需要停在第四浪之
上。这个铁律的目的为了区分“头肩顶”和abc调整
浪。换言之，调整浪站在第四浪之上，价格继续
延续多头，相反就会下跌，再次形成下跌的5浪。
如何能够区分是“头肩顶”还是“调整浪”？
波浪理论的区分方法就是猜，因为你只能等到价
格走势确定后才能判断。在现在的行情中，多
数“头肩顶”的形成中，价格震荡幅度都较大，形成
很多的噪音，特别是外汇产品。如果死守铁律，
往往你的交易机会都会丧失。
还有一点需要指出，艾略特认为人类的所有活动
都可以用波浪理论来解释，不仅仅局限于金融投
资。我认为波浪理论是一种意识形态，一种行为
规范。
当市场长期繁荣，大家都热衷于价值投资的长线
市场，波浪理论可以让你持的住仓位，拿得住盈
利。如果你酷爱笃信波浪理论，请只看“日线”以上
级别的图表。
江恩理论我们并没有展开详细讲解。一方面运用
江恩理论的个人投资者并不多。另一方面江恩理论过于包罗万象，详细探究其缺陷本文是不够
的。（此文来源于网络 ，笔者博客仅做分享学习，如有侵权请联系）
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