A股牛市是否来临？

论是技术性牛市的判定，还是坊间情绪，都不过是一些场外信息。

真正决定牛市的要素有很多，但较为重要的观测指标是以下几点：

1. 基本面：位置够不够低？

2. 资金面：钱够不够多？

3. 政策面：利好够不够充分？

4. 个人的投资策略：到底该如何参与？

那么：

如今的基本面是否撑得起一个牛市？

现阶段市场上的资金活跃度如何？

政策导向上又有什么值得说道的利好？

与过去的牛市相比，这次又有哪些不同？

投资者到底该如何完善自己的操作?

针对以上问题，我们来看看经济学家、一线投资专家的专业解答吧，听够了市场的聒噪，让我们来听一些理性的声音吧。

管清友

——如是金融研究院院长，首席经济学家。

今天看中国股市，不能仅仅立足于国内因素了，而是要从全球性市场的角度看。

各国都在放水，而中国的货币政策比较克制，二季度末还出现了货币政策边际收紧。并且，中国确实在抗疫方面做得比较好，二季度经济复苏也较好。再加上沪港通、深港通这类境外资金流入比较顺畅。

新冠肺炎全国累计确诊/治愈/死亡趋势 来源：腾讯新闻，统计截至2020.7.6 14时

综合以上，从全球投资的角度看，中国资本市场较为安全，也形成了一定的价值洼地效应。

牛市有没有来，这没法预测，牛市不是喊出来的，牛市是走出来的。我们经历过几轮牛市，也经历过2015年股灾，应看淡所谓牛市。有一点很重要，就是一定要吸取2015年的教训，尤其是官方媒体的指向对民间情绪的影响很大，千万别再搞成所谓政策牛、国家牛，否则风险极大。

对每个个体投资者而言，股市上涨是个好事，当然全身而退才重要。交易策略上，当然要上车。退出时机要看疯狂程度。根本上还得回归到所买的标的本身，股价得有盈利支撑，这个定律是不变的。

对经济和金融稳定来说，这种国际价值洼地效应很难得，但也要清楚，若仅仅是资金推动型市场，来得快，去得也快，因为市场本身基础没那么牢固，盲目乐观则贻害无穷，毕竟2015股灾殷鉴不远。

可以预见，这一波是外资割散户的韭菜。

马红漫

知名财经评论家，《财经马红漫》创始人

近期资本市场走势火爆有以下几个因素：

从资本市场运作周期角度看，A股从2015年见顶后，始终没有一波能形成有效持续的市场行情。至今已有5年时间，市场在这时出现一波较大的交易机会，从基本的市场周期轮动角度看是可以确认的。

经济基本面的支撑。受疫情影响，一季度GDP负增长6.8%，之前市场认为二季度很可能还是负增长，但目前从二季度的月度数据看，二季度整体数据好于预期是大概率事件。

最近推出了很多改革性措施，如科创板的成功落地，注册制的全面落地等，资本市场改革落地会带来积极效应。

在多方面因素碰撞下，整个资本市场出现火爆行情有其合理性。

其实，如果牛市真的确立，那么牛市的起点并不是现在，而是早就已经来了。

一般牛市分三个阶段，第一个阶段最大的特点是，大多数人并不相信牛市已经来了，但实际上已经出现比较明确的结构性赚钱机会。我认为牛市第一阶段实际上是从2019年1月就开始了，科创板从当时走到今天，上涨幅度已达30%甚至50%以上。到今天，第一阶段已经告一段落了。

从最近两周的市场交易看，交易热点已经从科创板回到了大周期板块，金融、地产、钢铁、水泥等板块已出现整体复兴。上证综指得到大幅度上涨，这可以理解为牛市慢慢进入到第二阶段了，整个市场形成了一个比较良好的赚钱效应，大家在不断增仓进入资本市场。

这个阶段要持续，得观察两个要素：

中国科技创新转型的落地效果如何？未来1-2年，若科技创新的龙头企业能得到资本市场的支持，那么整个牛市的持续时间会远超我们的想象；

经济基本面情况，二季度数据好于预期，未来三四季度以及明年的经济能否持续不断地好于预期？若能延续，第二阶段的牛市行情就会延续下去。

牛市第三阶段，一般表现为过度疯狂、过度泡沫，目前谈第三阶段还为时尚早。

展望下半年，指数上升空间较明确，总体来讲，基本操作思路——只买入不卖出，至少是只持有不卖出，现在不要轻易放掉手中的筹码，耐心享受已经过5年熊市折磨后，A股市场给我们带来的最集中的一个投资回报。

对于投资者的资产配置建议如下：

科技创新。科技创新是未来中国国运所系，重点关注创业板ETF或者科技类ETF。

周期复苏。比较典型的是大金融、大地产、有色、基建工程等板块。

明显处于低估阶段的大类指数。比较典型的是恒生指数。