4月23日，全球私募巨头黑石集团发布了2020年第一季度财务报告。财报显示，黑石一季度GAAP 每股亏损1.58美元。第一季度净流入273亿美元，同比下降36%，这是有史以来最差的季度表现。
黑石集团旗下的资产管理公司GSO曾经深陷不良债务泥沼，2018年高盛更是指责其严重破坏了信用违约互换市场。
黑石集团在第一季度的净回报为-30.3％，相比于2019年第一季度增长了3.1％，比2019年最后一个季度减少了1.1％。有分析指出主要是能源行业的投资亏损削弱了回报率。
据了解，2019年6月，GSO筹集了45亿美元，尽管现在看来这笔钱在水涨船高的能源行业可能一文不值，但在当时，确实让GSO成为了有史以来最大的以能源为重点的信贷基金之一。
投资者之所以密切关注GSO，是因为其是最大最活跃的不良债务投资机构之一。
本季度，GSO的不良资产综合总收益（不计费用和扣除项）下降了31.8％，好于基准ICE美国银行不良债券指数，指数总体下降了41％，但仍然不及2019年第一季度3.7％的增长，也低于去年第四季度的-0.8％的增长。
如此惨淡成绩单，和该公司在垃圾级能源领域的激进扩张有关。据悉，如今其损失已经创下历史记录。
金融博客零对冲指出，如果说黑石集团第一季度是表现不佳，那第二季度则可能是灾难性的：
“供应过剩和需求暴跌的双重打击使石油期货价格在4月份降为负数，并引发能源债券和股票之间的清算潮，预计美国无数页岩油公司将会破产。”
根据黑石集团的介绍，在过去的12个月中，集团的净回报率下降了35.3％，GSO的季度业绩信贷净收益为负14.1％。
黑石首席运营官乔纳森·格雷在电话会议上说：
“市场错位已经出现了机遇，但走出困境需要时间。黑石正在寻找周期性而非长期性的业务，强大的公司和房地产行业最终会随着时间复苏并繁荣。”
但是这番言论遭到了质疑。零对冲评论道，在经济发展良好时人们发现几乎没有不良资产；但在经济下行的时候，不良资产往往会直接破产，使得任何幻想复苏的基金都成为了笑话。
外媒指出，当前低利率和蓬勃的信贷市场使那些陷入不良债务的投资者难以获得收益。
然而，如今疫情为这些信贷投资者创造了新的目标，他们可以利用低息贷款。因此，信贷市场一度火热了起来，彭博汇编的数据显示，三月份的借贷总额已经接近1万亿美元。
GSO也是抄底大军的一员，然而，GSO似乎购买资产急了点儿，抄在了半山腰，现在该基金正在等待市场将资产价格回升到成本的水平。
而黑石运营官格雷在电话会议上仍极力安抚市场，他说：
“与之前杠杆贷款和高收益市场抛售相比，现在的投资环境要好得多。但仍然有很多公司以极低的利息交易。”
黑石管理层表示，为了降低美元融资成本，该公司在第一季度部署了约30亿美元，当时不良债务投资专用资产约为78亿美元，约占黑石总资产5380亿美元的1％。
数据显示，截至本季度末，黑石整个信贷部门的资管规模为1287亿美元，较去年同期1323亿美元有所下降，信贷仍然是黑石集团的第三大业务部门。黑石集团可用于投资各种类型的信贷和保险的未动用资金总额为279亿美元，低于上一季度的287亿美元。
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