由于史无前例的经济刺激政策的出台，以及新冠感染率的逐渐放缓，风险资产行情呈现V形反弹。其中还有一个重要的原因是，交易者都认为这场数十年来最大的金融危机即将结束，因此他们都赶在周期反弹前抢先交易。
经济与市场严重分化
标普500最近一个月的表现是33年来最好的一次，但一项指标显示，其股价与经济增长的偏离程度已经达到了历史最大。欧洲企业债券市场也出现了同样的情况。
同样的，即使花旗银行的经济意外指数已经下跌到2003年末以来的最低值，但是周期性股票的表现却优于防御性股票。
然而，现在这些经济的警示信号正在对股市的上涨形成阻碍。而随着一系列糟糕的经济数据出炉，衡量全球股市的指标将出现自抛售巅峰以来的首次三天下跌。
这场百年一遇的疫情所带来的损失是难以估量的，同时也是对投资者的考验。投资者们目前仅知道一件事：这场市场与经济走势之间的冲突达到了前所未有的高度。
伦敦托马斯米勒投资公司（Thomas Miller Investment）的首席投资员Abi Oladimeji说道：
“‘希望’这种虚无的东西在资产价值中扮演了的角色，已经令我感觉到不适。目前的市场价格已经定价了许多确定的因素，但是这些因素的细微变化或变动都可能会引发巨大的价格波动。”
托马斯米勒的投资组合已经对股票从低配转为中性，但是依然远离高收益信贷以及高风险股票。
由于疫情有所缓解，市场对于经济重启的信心有所增加，所以标普500指数已经自3月低点上涨了26%，同时创纪录的货币刺激推高了股市收益率。这股指的市盈率已经达到了明年预期值的20倍，接近2002年以来的最高点。
法国兴业银行表示，根据近150年来熊市反弹的经验，标普500年末可能较上周五的收盘价低4%。
欧洲最大上市资产管理公司Amundi SA的Francesco Sandrini说道：
“风险资产反弹基于两个很重要的假设——2021年的收益会恢复到此前的水平，以及现有股票受到的冲击仅仅是暂时的。”
然而根据花旗银行信贷策略师Matt King的说法，不可预计的宏观冲击会给市场带来更多痛苦，例如企业破产可能会因为各种形式的封城而加速。
重新膨胀的股市泡沫？
相较之下，投资者押注市场已经找到了底部。小型股票上星期走出了自2000年来最好的行情。美国的价值型股票（也最具周期性）同样也创下7个月以来最大的涨幅。由于交易者快速在防御性和风险股票之间切换，那些购买了过去几年优质股的动量投资策略遭受了2009年以来最大的波动。
鉴于这些股票已经接近于互联网泡沫时的最高值，所有这些都突显出增长型股票可能会拖累股指的风险。在这种高价值下，这些股票的收益可能会使投资者失望。拉扎德资产管理公司（Lazard Asset Management）的基金管理者 Jason Williams表示：
“随着经济持续走弱，市场信心将会被不断地测试。因为这些增长的股票终究是有周期性的。”
上周，在亚马逊公司和苹果公司公布了新冠疫情对收益的影响后，苹果股价暴跌。这让人们得以体验到这种考验。
总的来说，在缺乏良好经济消息的跨资产交易领域，可能会遭受更多打击。Amundi的Sandrini也对目前的货币政策发表了看法：
“目前的货币政策的确在促进金融资产价格方面有积极作用，但是在促进经济增长方面的积极作用正在逐渐降低。”
路透在4月16-30日对北美、欧洲和日本的34位基金经理和投资长进行的调查结果显示，他们建议将股票在全球投资组合模型中的占比，从3月的45.9%平均削减至45.1%，为七个月来最低水平。这些受访者管理的资产规模超过2.5万亿美元。他们称全球经济受疫情冲击后将呈现U型复苏，没有人预期会出现从当前深度萎缩中强劲反弹的V型复苏。
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