本文来自新浪美股
在经济直线下滑的情况下,债券投资者目前只相信两件事:美国财政部正在向市场注入大量债务,美联储也已完全动员起来。
美国政府即将通过再融资拍卖筹集创纪录的960亿美元资金,用于刺激经济。而本周三美联储主席鲍威尔将公布货币政策的进一步指引,交易员预计鲍威尔发表偏鸽派言论。上周,市场已开始对冲负利率风险。
这些财政和货币力量正在推动曲线两端的收益率差距扩大。2年期国债收益率接近零上方的历史低点,而即将推出的20年期国债正帮助推高长期国债收益率。
许多投资者认为曲线会进一步变陡。一个关键原因是:随着美国财政赤字逼近4万亿美元,供应压力预计只会增加。美联储虽然承诺将维持接近零的利率以帮助恢复经济增长,但仍在继续放慢购买美国国债的步伐。
道明证券全球利率策略师Priya Misra表示:
“市场焦点都集中在重启经济上,因此我们将对此敏感,但这需要一段时间才能知道,这完全取决于公债供应和美联储需求。”
5年期与30年期美债利差
因市场押注美联储可能在2021年将指标利率降至零以下,两年期公债收益率本周初报0.16%,离上周五触及的纪录低点不远;五年期国债收益率上周五也跌至前所未有的0.27%,比长期国债收益率低约105个基点。这一差距是今年3月以来最大的。
这种可怕的增长前景通常会鼓励投资者买入长期政府债券。周五公布的就业报告显示,美国4月失业人数达2050万人,失业率为1930年代以来最高水准的三倍。
但至少在短期内,买家本月可能会被大量的久期风险压得不知所措——根据Academy Securities期限交易主管伊恩-伯德特(Ian Burdette)的说法,这是一个“巨大的纪录”。
鉴于利率如此之低,加上20年期国债的到期时间,他估计,在即将到来的4次30年期、10年期、20年期和30年期国债的票面利率拍卖中,每一个收益率基点的潜在综合风险价值超过1.4亿美元。这几乎是上季度融资增量的两倍。他认为30年期国债收益率可能会从目前的1.38%回升至2%。
本周可能还会有更多关于重启经济的讨论,这可能会导致一些投资者认为危机最糟糕的时刻已经过去。
然而,也有分析师认为债券买盘热潮将会持续。瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美国投资策略主管迈克尔-克鲁克(Michael Crook)说,如果恢复投资的努力进展不顺利,当前的收益率底部将无法维持。克鲁克说:
“未来两到四个月,如果经济影响明显会严重得多,我们可能会再次测试这些低点,但也可能会看到更低的利率。”
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