美联储资产负债表首次突破7万亿！

近日，一组数据引起了市场关注。

截至5月20日的一周时间，美联储的企业信贷工具余额从3.05亿美元增至18亿美元，翻了足足6倍。

同时截至5月20日，美联储的总资产增至7.04万亿美元。

这些数字之所以关注度这么高，是因为，这可能印证了人们的猜测——美股近期狂飙的背后，是美联储在“托市”。

此前金十报道曾指出，截至5月13日，在启动公司债券ETF购买计划后的两天内，美联储就买入了3.05亿美元ETF。

巧合的是，当天之后，标普500指数迅猛狂飙，周三，标普500指数再度站上2980点的水平，直逼3000关口（图中标注的是5月13日）。

这就能解释人们一直以来的疑惑了：尽管经济基本面没有好转，但美股仍脱轨上涨。

根据零对冲分析师的说法，具体的逻辑是，美联储买入公司债券ETF，支撑了公司债券的价格，上市公司得以用相对高价发行债券，将融来的资金用于回购股票，从而推高美股。

这也解释了为什么美联储资产负债表规模迅速膨胀了。

美银美林信贷策略师汉斯·米克森（Hans Mikkelsen）表示：

“美联储继续每日的大规模资产购买，预计本周二美联储持有的公司债ETF将达到25亿美元。”

零对冲分析师指出，2019年10月到5月20日，美联储资产负债表规模从4万亿美元几乎翻倍，其总资产更是有史以来首次超过7万亿美元，仅仅过去一周就增加了1030亿美元，达到70380亿美元。

然而，这一切可能只是开始。

人们普遍预计，美联储的资产负债表在未来12个月将达到12万亿美元。德意志银行本周的报告更是指出，美联储资产负债表的最大潜在规模为130万亿美元。好消息是，美联储扩表速度似乎已经放缓。摩根大通预计美联储将进一步把购债速度缩减至50亿美元/日。

第二个担忧是，汉斯预期，美联储持有的公司债规模可能高于其公布的数值，其持有垃圾债的规模可能十分惊人。

具体程序上，该项购买公司债ETF的交易由纽约联储组织落实，委托贝莱德代理购买，所有ETF都存放在纽约联储中。纽约联储此前表示：

“二级市场信贷工具（SMCCF）可能购买美国上市的ETF，这些ETF的投资目标是为美国公司债券提供广泛的市场敞口。”

然而，市场并不知道美联储持有的公司债券ETF中，包括多少投资级债券，多少垃圾级债券。

官方公布的数据是，一周前美联储持有的投资级债券为3600亿美元，如今已增长至约7800亿美元。同时，流入垃圾债的资金似乎有所下降。

做市商提供美联储的投资级债券和垃圾债的平均溢价，分别是0.44%和0.30%，美联储在选择购买品种时也需要考虑不同报价的影响。

跟踪数据显示，美联储开始购买公司债ETF之后，做市商的公司债库存增加了约53亿美元，值得注意的是美联储的建仓尚未报告，因此不会从做市商的库存中减去。

所以，毫无疑问，我们根本无法从这个数据中推测出美联储购买了多少公司债，要获得具体数额也比较困难。

但不管是美联储公布的企业信贷工具的余额18亿美元，还是美银美林的策略师汉斯所推测的25亿美元，都是规模庞大的数额。

金融博客零对冲认为，美联储短期内买入如此大额的公司债ETF，扰乱了公司债券市场的价格发现功能，使得上市公司能够高价发行债券以回购股票，美股被推高，泡沫进一步被放大。

而美联储最终将自食恶果，可能要全盘兜底。

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