上周美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布了利率决议，美联储主席鲍威尔在之后的新闻发布会上表示，FOMC已知晓了收益率曲线控制的历史，是否使用收益率曲线控制仍是一个未知数，在未来的会议上，将继续就收益率曲线控制进行讨论。
道明证券全球利率策略主管PRIYA MISRA指出，美联储在利率和购买量方面保留了很大的灵活性，虽说收益率曲线控制为时尚早，还存在很多的不确定性，但认为他们会在今年年底前完成这件事。
分析师简·尼文维斯（Jan Nieuwenhuijs）提到，之前在20世纪40年代，美联储也施行过收益率曲线控制政策，当时导致实际利率陷入深度负值区间。现在若美联储再次施行收益率曲线控制，很可能导致金价飞涨。
由于疫情引发的经济危机，当前美国联邦赤字已达到“前所未有的”水平。初步数据显示，2020年联邦赤字将达到4万亿美元，占GDP的比重将超过15%。随着危机发酵，到年底赤字率恐怕会更高。纵观历史，数量如此庞大的联邦赤字仅在第一次和第二次世界大战中出现过。
随着GDP的下降和联邦赤字的增加，“公共债务与GDP的比率”正在迅速上升。根据美国债务时钟网站（usdebtclock.org）的数据，目前美国公共债务占GDP的比例达到了130%。就在几个月前，这一比例还在110％水平。
许多人不知道的是，二战开始时，美联储实施了“收益率曲线控制”。日本央行2016年才实施“收益率曲线控制”，因此日本并不是先驱。
1942年开始，美联储就对政府债的收益率设定了上限。经济学家Humpage在2016年指出，从那一刻起，“尽管仍然担心通货膨胀，但美联储实际上将它的货币政策职责抛到了一旁，专注于为财政部融资，以应对战争。”
美联储和财政部达成协议，将3个月期债券的利率定为0.375%，将长期债券（25年期）的利率定为2.5％，同时保持其它政府债券的收益率不变。最初，为了建立钉住汇率制，美联储购买了大量的美国国债（涵盖所有期限），这使得基础货币从1942年到1945年翻了一番。
1934年美国使美元兑黄金贬值，但在国际市场上黄金仍然与美元挂钩，兑换比率固定“1盎司黄金等于35美元”。在这种情况下，从1934年到1940年，基础货币有所增长。美国财政部以新的固定价格从世界各地购买了数千吨黄金。美联储印制美元买入这些黄金，并从财政部获得黄金券。
基础货币增长导致消费价格上涨，引发了严重的通货膨胀；随着名义利率下降，通货膨胀率在1947年3月达到了20％的峰值。实际利率（名义利率减去通货膨胀率）降至-15%以下。债券本金的价值显著下降。
但值得注意的是，20世纪40年代实际利率处于负值时，美国民众并没有急于购买黄金。因为从1933年到1974年，美国一直禁止私人持有黄金，并且在国际市场上，美元仍然与黄金挂钩。
战后，美联储的政策效果显现，公共债务占GDP的比重从1945年的113％下降到1951年的64％。据官方统计，美联储在1951年之前一直实行收益率曲线控制。但Humpage指出，此举后患无穷，影响持续了十年。
尼文维斯认为今天美国政府的处境与二战时期类似。联邦赤字和公共债务占GDP的比重高企，美联储已经购买了大量的美国国债，并将利率保持在低位。下一步可能是承诺在较长时间内维持收益率曲线在特定区间。控制收益率曲线、同时放任通货膨胀，是美国减少债务负担为数不多的选择之一；另一个选择是债务减免。
负实际利率将导致金价飞涨。多年来，美国实际利率与黄金价格一直呈负相关。一般来说，当实际利率下降时，投资者会更有动力持有黄金，因为它的风险低于主权债（黄金没有交易对手风险）。
从上图可以看到，当实际利率下降时，黄金价格上升，反之则下跌。目前，10年期国债的实际收益率为-0.5%，金价为1721美元。
尼文维斯承认，没有人能够准确预言未来，但考虑到美国当前的经济环境，他认为中期来看，实际利率可能会下降，利多黄金。
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