（图源：子图网）
此前，欧洲央行行长拉加德表示，经济最糟糕的时期已经过去。这得益于欧央行和欧元区各国政府史无前例的刺激措施，Mises Institute的丹尼尔·拉考尔（Daniel Lacalle）表示，这些刺激措施有一个共同点，那就是政府和私营部门的债务大大增加了。
欧元区各国政府在这场危机中采取的两项最重要的措施是，向企业提供部分政府担保的巨额贷款，以及向大众发放大量失业补贴，以减轻失业负担。
欧盟统计局和Bankia Research的数据显示，近4000万欧洲主要国家的工人正享受失业补贴。
各国为帮助企业度过危机发放的企业贷款金额占欧元区GDP的6%。根据欧洲央行的数据，欧洲80%的实体经济靠银行业提供资金。
这两大措施都旨在促进第三和第四季度经济的强劲复苏。但若情况不如所愿，经济复苏疲软，会发生什么呢？
拉考尔指出，这可能会压垮欧洲银行业。银行可能面临三大风险叠加带来的一系列问题：
• 不良贷款增加
• 长期危机带来的通缩压力
• 中央银行维持负利率会破坏银行的盈利能力
目前欧洲银行业的状况比2008年要好得多，但这并不意味着它们实力雄厚，愿意放出数十亿美元的高风险贷款。根据欧央行的数据，欧洲银行业的不良贷款有所减少，但仍处于高位，占总资产的3.3％。由于负利率和极低的净资产收益率，未来两年金融机构的净利润率也会很低。
拉考尔表示，首先，不良贷款的增加可能使不良贷款总额达到银行部门总资产的6％，增至1.2万亿欧元。第二，多达20%领取失业补贴的工人可能会永久性失业，这可能会大大增加抵押贷款和个人贷款的风险。
Mises Institute估计，斯托克600指数大型公司税息折旧及摊销前利润中的净债务将上升，将从目前的1.8倍猛增至3倍。
这意味着，当通缩压力冲击经济、导致经济增速放缓时，央行的宽松措施必须更进一步。但增加流动性已经不起作用的时候，银行可能会面临借款人拖欠贷款的问题，导致银行资产的主要来源——贷款的偿付有所下降，进而带来流动性问题。
不良贷款增加、长期危机带来通缩压力、中央银行维持负利率会破坏银行的盈利能力，这三个问题叠加可能会酝酿金融危机。
让银行背负过多的高风险贷款可能造成严重后果，欧洲金融机构用过去十年的时间，缓慢而痛苦地改良资产负债表，而这些努力可能在几个月内被摧毁。
从长远来看，银行的资产负债表变得不那么健康，再加上低利率对它们造成的潜在风险，欧洲银行业可能面临着极大的危险。
拉考尔认为，各国政府应该采取更为审慎的措施，并通过减税和拨款来应对疫情危机，而不是让银行通过大量贷款来解决，即使部分贷款有政府的担保。如果主权债务危机再次开始蔓延，那么还会有第四种风险，可能进一步损害银行业和实体经济的融资。
拉考尔指出，银行在这场危机中的反应是积极的，但可能负担过重、反应过快。过低的利率让银行承担了太多的风险。
到目前为止，金融机构还在谨慎行事，并已大幅增加准备金以强化其资产负债表。然而，下个季度，准备金数量可能还需要翻倍，欧洲银行业和央行也需要采取更多措施，避免2021-2022年出现更大的问题，预防可能的金融危机。
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