高盛：二季度美股收益率将暴跌60%-EA分享网_交易学习APP_国内知名的交易学习教程及外汇智能量化交易EA分享网站EA分享网社群

美股财报季本周开启，市场普遍预期标普500指数第二季度每股收益（EPS）将同比暴跌44%。然而，高盛的预期却更为悲观。该行首席股票策略师科斯汀（David Kostin）预计，第二季度EPS将暴跌60%，为金融危机以来最差数据。

从盈利数据来看，鉴于美国最近的病例数增长重新加快，若企业没有连续两个季度取消业绩指引，管理层的评述将会比第二季度的实际业绩更加引人注目。

以下是高盛研报的详细内容。

市场普遍预期，标普500指数成分股公司第二季度收益将下降44%，总体业绩将会掩盖不同行业的差异。股票分析师预计，标普500指数成份股公司的销售额将下降12%，净利润率将下降400个基点，至6.8%。如果这些预测成真，2020第二季度的EPS增长将是2009年第四季度以来的最低水平——-65%。

由于油价大幅下跌，加上疫情导致经济停摆，能源和非必需消费品行业预计在二季度将录得全面亏损。此外，因为银行将为破产和不良贷款（可能）激增增加准备金，金融类股表现也将疲软。高盛银行团队预计上述行业的收益将下降69%。

不过，分析师预计信息技术类股EPS将仅下降9%。防御性公用事业是第二季度EPS唯一有望正增长（+2%）的行业。

从整体来看，高盛预计第二季度财报将比当前普遍预期更加糟糕。由于经济增长是标普500指数EPS增长的主要动力，其第二季度EPS跌幅也可用该季度美国的经济活动来预测。

高盛的美国经济当前活动指数（Current Activity Indicator）从4月的-25%上升到了6月的-1.4%，第二季度平均值为-12%。根据高盛的模型，美国GDP增长率每100基点的变化，等同于标普500指数EPS6美元的变化。而从当前的读数来看，该行预计第二季度标普500指数EPS将会同比下降60%。

即便如此，标普500指数的情况还算是好的。标普500指数由盈利能力较强的大型企业组成，相对于小型企业，它们应该免受经济损失的影响。相较之下，分析师预计，罗素2000第二季度EPS将下降120%。

科斯汀表示，由于许多公司调整了营收模式（比如转为线上），2020年收益率下降的主要原因是利润萎缩，而非销售额下降。高盛预测，除去金融和公用事业，标普500指数公司的销售额在2020年将下滑8%，2021年增长13%，2022年增长7%，净利润率在2020年为8.6%（-205个基点），2021年为11.1%（+250个基点），2022年为11.5%（+40个基点）。

投资者不仅关注2020年的EPS，也十分在意2021年和2022年的收益前景。许多投资者预计，疫情引发的利润暴跌将主要集中在2020年。

不过，比起利润，高盛认为未来两年收益和估值倍数能更准确地反映投资环境。尽管高盛对第二季度收益预期特别悲观，但它对未来一年的预期要乐观得多。