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周一，美国银行发布一份报告指出，现在的市场充斥着各种矛盾信号，价值型和成长型投资策略孰优孰劣，真的一时之间说不清。因此，美银为价值投资策略的卷土重来列出了7大理由，但同时又为成长型股的走强总结了三个利好。
如此矛盾的分析，到底意味着什么呢？
本文具体内容摘要如下：
1.美国银行的数据显示：自2007年以来，价值投资跑赢成长投资的趋势（维持近一个世纪）已经被打破。
2.自2007年以来，成长型投资策略的表现已超过价值投资策略近8个百分点。而到2020年，由于科技股领涨的成长型股票已大大超过了价值型股票，其差距进一步扩大。
3.美国银行列出价值投资有望卷土重来的7大理由，但同时也列举了未来10年内成长投资将跑赢价值投资的三个原因。
首先，美银在报告中指出，自2007年以来，价值投资的神话被打破了。从1926年至2007年，价值投资的表现远远好于成长型投资，价值投资同期的收益为1344600%，而成长型投资同期的收益为626600%。
但自2007年初以来，这一趋势已经逆转，成长型投资策略的表现轻松地超过了价值型投资策略近8个百分点。此外，今年表现优异的成长型股票仅在上半年就创下了历史新高，成长型与价值型投资策略回报率的利差高于科技泡沫破裂之前的1999年全年。
那么价值投资策略卷土重来有哪些依据呢？下面一起来详细了解一下。
1.与经济状况有关
美国银行表示，自1929年以来，每当美国经历经济衰退时，价值股在经济回调的绝对低点附近至少连续三个月表现优于标普500指数。此外，在业绩突出的头三个月里，价值股业绩表现往往比较出色，平均领先大盘12个百分点。
2.周期是由利润驱动的，而非利率
美国银行表示：
“当增长稀缺时，投资者会为增长付出高昂的代价。随着增长范围扩大，投资者对价格变得更加敏感，会寻找他们能找到的最便宜的增长方式”。
此外，该行还表示，利率对周期的影响非常小。
3.投资者更青睐价值股
投资组合经理和散户在成长型股票上的仓位配置已接近超买，但价值型股票的仓位规模却接近历史最低水平。相信“回归均值”的反向投资者可能对当前的头寸数据垂涎三尺。美国银行补充称，传闻其客户一直是成长型股票ETF的积极买家。
4.价值被低估了
美国银行表示，2003年和2008年以来，价值股相对于成长股的折现幅度接近历史最高水平，大约低了两个标准差。在随后的12个月，价值股跑赢成长股。
5.大量的alpha（市场刺激因素）均值回归
在价值周期之前，成长型股票和价值型股票之间的估值差异很大。美国银行强调，当估值离散度达到如此之高（或更高）的水平时，在随后的12个月里，价值股将有95%的时间表现优于成长型股票。
6.成长型股票所面对的反垄断风险
美国银行指出，自1998年以来，美国的寡头垄断地位有所上升，而企业数量已大幅下降。该行表示，成长型股票将受到寡头垄断的影响，具体表现为监管加剧、税率提高、监管风险导致估值降低、利润增长放缓。在某些情况下，最终还会导致一些公司解体。
7.受日本影响，美国投资者可能钟爱价值投资
如果美国的情况与日本类似，价值型股票将有望跑赢大盘。尽管美国银行认为这种情况不会发生，但它确实注意到，在日本上世纪90年代“经济泡沫”中，价值股是标准量化策略中表现最好的资产。
接下来，精彩的来了。别看上面说了一大堆价值投资策略将回归的理由，美国银行转身便狠狠地打了自己的脸，却表达了相反的观点：成长型股票可能继续领先于价值型股票。对于这个观点，美银也给出了三个理由。
1.ESG投资钟爱成长型股票
美国银行表示，大多数ESG评分系统都偏向于技术型公司（成长型股票），并厌恶能源公司（价值型股票）。随着越来越多的现金流入ESG基金，成长型股票将超越价值型股票，成为资本流动中的受益者。该行还指出，资金流入ESG基金的时间（2000年代后期）与成长型股票开始超过价值型股票的时间一致。
2.无限QE和疲软的经济有利于成长型股票
报告称，美联储资产负债表扩张的同时，脸书等科技公司在标普500指数中所占比例也在上升。只要金融环境依然宽松，就很难看到当前成长股超越价值股的趋势逆转。
3.在某些情况下，价值就如同“融化的冰块”
美国银行表示，几乎在每个行业，颠覆性都是显而易见的——新技术取代了旧的商业模式，价值股不得不面临过时的风险。
对于这份敢于自我打脸的有趣报告，不知道各位投资者如何看待呢？
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