过去几个月里，美元承受了巨大的压力：美元指数自3月20日触及高点以来下跌了近10%，且今年迄今下跌了3%。这就让人们不禁开始疑问：美元还能从当前的水平贬值多少？
尽管根据一系列公允价值指标，美元仍被严重高估（特别是相对于欧元），但全球宏观研究机构Rothko Research认为，发达经济体（如欧元区和日本）不会让美元贬值太多，因为这将极大地影响其经济复苏。因此，各国央行将“不惜一切代价”在中期内缓解汇率的波动。
Rothko Research认为，欧元兑美元和美元兑日元的重要关口分别是1.25和100；当二者汇率开始分别高于和低于这一水平时，欧洲央行和日本央行将出手干预。
短期美元前景
美元指数最近触及了92.5的重要支撑位，这也是2018年5月的低点，随后一些交易员对其短期头寸进行获利了结。
图1展示了过去一段时间美元指数的走向。自4月初以来，Rothko Research重点关注了美元指数的两个主要区间：第一个是H1：100.9-L1：95.7，第二个是H2：97.7-L2：92.5，两个区间的点差相同（5.2）。
当美元在6月触及第一个区间的低点95.7时，它随后回升至97.7，这同时也是100.9-95.7区间的38.2%斐波那契回调位。之后，美元在7月开始进一步走低。因此，交易员们一直在猜想，美元指数这次是否会重复之前的走势，再次回升至38.2%的斐波那契回调位，也就是94.5的水平位。
Rothko Research认为，美元指数很可能进一步走高，特别是考虑到其7月份出现的极端走势。此外，除一些新兴市场货币外，G10货币很少在长时间极端波动的情况下不出现短期回调。因此，Rothko Research预计短期内美元将进一步上行，欧元兑美元将跌破1.1650。
美元和美股（标普500指数）
有趣的是，从图2可以看出，过去一年里美元和美股的走势有很强的关联性；美元贬值的同时，美股则在走强。
从历史上看，在过去20年里，美元走强通常与美股表现强于世界其他地区股市有关。因此，在现在美股接近历史高位的情况下，在这一水平做多美元，可以为短线投资者提供对冲，预防风险资产突然出现小幅减持带来的风险。
Rothko Research表示，他们并没有开始做空美股，该机构认为，如果美股突然开始回吐部分涨幅，做多美元可能是更为谨慎的做法。
长期美元前景
尽管相当多的投资者在中长期内看跌美元，一些人甚至预计美元下跌幅度可能达到40%，但Rothko Research认为，除非市场对美元普遍失去信心，否则这一情况不太可能出现。
对美元持贬值观点的分析师常引用一个著名的“双赤字”图表（财政和经常账户赤字），该图表曾导致美元指数下跌了15个月（即双赤字增加导致美元走软）。
然而，图3显示，美元的下行趋势往往有限，特别是在危机时期，因为投资者对传统避险资产的需求最终会开始回升。例如，尽管2008年金融危机时期的双赤字预示了美元的大幅贬值，但美元在2008年下半年危机最严重的时候还是开始大幅升值。
另一种观点认为，美联储资产负债表的大幅增长将在中期内持续给美元兑其他所有主要货币带来压力。但Rothko Research并不认同这种说法，因为当危机时期流动性枯竭时，不仅是美联储会充当“世界央行”开闸放水，其它央行如欧洲央行或日本央行都可能会采取更加激进的干预措施，以阻止本币升值。
因此，考虑到当前的宏观环境，以及欧洲国家因失业率上升可能出现重大政治和经济不确定性，Rothko Research仍不太相信美元将在未来几年出现重大回调。
综上所述，尽管美元在短期内仍很脆弱，但Rothko Research仍然认为，美元近期内很可能回升至94.5水平，这将对欧元和英镑构成压力。
Rothko Research将止损位定为略低于92.5水平，如果美元下跌至更低水平，该机构将改变其对于美元的乐观看法。因为如果美元指数跌破92.5，交易者将会抓住机会，增加空头头寸。
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