金牛期间涨势更猛的白银有一个致命问题

根据过去的经验，在黄金牛市期间，白银大多数时候都会跑赢黄金。自1968年美元与黄金逐渐脱钩以来，在每次金价上涨期间，虽然白银价格的上涨通常落后于黄金，但银价的上涨幅度几乎每次都超过黄金。

统计学上也支持这一点，画出白银过去的价格分布可以发现，它的图像较正态分布而言尾部更高。这意味着银价出现极端涨跌行情的可能性更高。

很多人可能会因此心动，那在黄金牛市期间做多白银岂不是更好？这里需要注意白银高回报率的另一面——高风险。虽说从长期角度来看，牛市期间白银表现确实比黄金好，但在入场银市之前，投资者最好先问问：风险是我能承受的吗？

从流动性来说，白银的市场规模比黄金小，流动性比黄金差，2019年，黄金市场总体量为白银的5.5倍；投资白银的机构投资者、散户、金银银行和贸易公司比黄金的少。这意味着白银价格更容易出现大幅波动。

从它们分散风险的能力来看，黄金也好过白银。分析师罗希特·萨凡特（Rohit Savant）建立了一个由股票和债券构成的投资组合，然后分别加入10％的黄金和白银，发现加入黄金的那一组风险回报比更好，夏普比率从0.34提高到了0.43；而加入白银的那组夏普比率只从0.34提高到了0.37。

萨凡特研究发现，黄金可能是最好的避险金属，它的平均波动率为15.3％，而白银、铂和钯的波动率分别为25％，20％和27％。

事实也确实如此。通常，当金融市场出现问题的时候，投资者的第一反应往往就是购买黄金，对白银的购买相对滞后，也更谨慎。投资者通常仅在金价已经飙涨至高位后，才会将注意力转移到白银上。

因此，比较来看，白银是高风险、高回报的资产；而黄金更能避险。投资者需明确自己的需求，以做出精准选择。

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