日前，美国当选总统拜登宣布，将任命美联储前主席耶伦为新政府的财政部长，这一消息引来了各界一片喝彩声，无论是主流经济学界还是金融市场都认为耶伦是个很合适的人选。然而，著名金融评论家、投资人、《货币战争》等畅销书作者里卡兹（Jim Rickards）却警告说，美国很可能会从此走向一场巨大的灾难。
近年来，一位颇受争议的经济学家凯尔顿（Stephanie Kelton）在民主党政策圈子里正影响力与日俱增，而她最受争议的言论之一就是，呼吁将美联储和财政部合并，形成一个单一的支出/货币化机构，来贯彻所谓现代货币理论（Modern Monetary Theory，MMT）。
对这个苗头，投资者必须提起足够的警觉，因为这样的理念很可能会直接影响到拜登政府的财政和货币政策。让耶伦充当财政部长，其实就是一个明确的信号，表明拜登政府大概率倾向于采纳凯尔顿的理念。
让前美联储主席成为新财长，与她昔日的助手、现在的美联储主席通力合作——要推动两机构的实质性合并，还有比这更好的安排吗？事实上，现在这任务几乎可以说完成了一半了。
如果有人现在还不熟悉现代货币理论，在此不妨做一个最简单直接的解释——这理论的信奉者认为，美国政府可以由着性子去支出，用举债的方法来填补所有赤字，然后再让美联储放量印钞，将债务货币化。
这“理论”甚至都不能称为一种理论，因为它缺乏最基本的论证，同时所谓“现代”的定语也经不住推敲，因为它已经存在了大约一百年。只是，它确实是直到不久前，才开始进入华盛顿的主流视野，乃至于变得炙手可热的。
现代货币理论有三个基本要义。
第一点，将财政部和美联储视为单一机构，共享同一张资产负债表。从法律层面说来，这两个机构是完全各自独立的，但是现代货币理论坚持说，政府完全可以将两者当作一体来运作。
换言之，他们就是要将财政部和美联储整合在一起，成为一个单一的支出、举债和印钞马达。
第二点则是，不管美国公众是否愿意，他们都必须接受美元，用其来缴税——如果拒绝缴税，就会被投入监狱。实质上，美元就是用枪杆子来支持的。
第三点在于，美国到底能够发行多少国债，其实并没有实质性的限制。现在，美国国债对国内生产总值的比率已经从去年的106%窜升到130%，让许多观察家忧心忡忡，但是现代货币理论信徒们却强调，日本的比率已经超过了250%，所以美国继续疯狂借债也没有问题。
麻烦在于，这些所谓要义都存在致命的缺陷。日本并不是一个合适的例子，因为日本的债券主要都是卖给了日本国民，而美国则高度依赖海外投资者，更加不必说，日本经济已经几乎三十年没有增长了，美国若是也如此，后果不堪设想。
美国政府当然可以在幕后悄然合并美联储和财政部的运作，但是，金融市场一旦发现美国正在进行债务货币化操作，信心就会受损，利率就会攀升，整个金字塔就会彻底崩塌。
当国民对美元失去了信心，他们就会尽可能选择土地、黄金、白银、自然资源等等其他硬资产，而不再愿意持有美元。只要没有兑现利得，就无需缴税，因此现代货币理论的税务政策自然也就派不上用场。
如果现代货币理论真的主导了华盛顿，那就将成为一场巨大的灾难。如果你是在投资发展前景大好的资产，那么借钱当然没有问题，可是如果你借钱只是为了四处派发，来支撑停滞不前的经济，那么这实际上就是在给自己挖一个越来越深的大坑。
想象一下，当新国会通过若干万亿美元的赤字支出计划，财政部花掉这些钱，美美联储再用自己新印刷出来的美钞购买财政部发行的国债……到了最后，等待美国的只能是债务违约、通货膨胀、更高的利率、更高的税率等。
美国破产，这一可怕的现实也许不久之后就将到来，而执掌全局，引领美国走到那一步的，也许正是对此根本没有清醒认识的耶伦。
本文来自英为财情
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