日前，美国国会历经几个月的扯皮，终于通过了9000亿美元的新一轮疫情纾困法案，让所有人松了一口气，然而，特朗普总统却拒绝签署，要求国会进行若干修改，而最富有戏剧性的一幕是，特朗普最主要的要求，即提高救助金额，其反对者竟然是共和党本党的议员们。
离奇吊诡的变化之下，美国经济，乃至于金融市场的未来无疑增加了更多不确定性。直至周日晚间的最后时刻，特朗普才终于签字。
对此，曾准确预测2008年金融海啸、被称为“末日博士”的纽约大学斯特恩商学院教授鲁比尼（Nouriel Roubini）一针见血地指出，这其实是特朗普和国会共和党人的双簧:
“在经济已经开始收缩的时候，共和党和在任总统却在耍手腕。”
更要命的是，即便法案最终顺利推出，其规模也不足以力挽狂澜，美国经济大概率依然会走上U形，乃至W形复苏之路，绝非市场预期的V形，而这就为盘整埋下了引线。
鲁比尼表示，毋庸置疑，美国人确实需要更多的帮助，而且这需求其实远不止9000亿美元能够满足。他解释道，如果将那些心灰意冷，放弃找工作的人都计算在内，美国的真实失业率大约为12%，而这就意味着拟议当中的额外失业救济补贴其实并不充分。
此外，各州和地方政府也都急需帮助，其中不少已经滑到了财政破产的边缘。
“总之，从许多角度看来，这刺激的力度都不够充分。”
鲁比尼的判断是，拜登和民主党方面之所以会接受这个看上去显然力度不足的计划，这很可能是因为他们只是将这当作一个过渡性的安排，希望在拜登正式就职之后能够通过新的刺激计划。与此对应的，鲁比尼认为共和党人和特朗普：
“现在就是在耍手腕，想要尽可能拖住他们（民主党和拜登）的后腿，哪怕经济增长速度现在正在迅速地，大幅度地减缓。”
鲁比尼强调，美国经济之所以在第三季度年化增长33%，看上去大有V形复苏之感，其根本原因在于，第一季度的经济实质上是“崩溃”的。可是当下，第四季度增长预期只有区区2%，几乎为零，而明年第一季度更是可能直接变成0%。
全球层面也不容乐观，比如欧洲已经遭遇了收缩两位数的衰退。
在2020年当中，美国遭遇了严酷的经济衰退，连续两个季度的表现简直是自由落体一样，直至第三季度才止跌反弹。然而，也正由于第三季度反弹的强势，许多人都更加相信美国经济将继续沿着V字形路径前进，但是鲁比尼强调，其实第四季度已知的情况已经脱离了这些人的一厢情愿，而更像是U形，而到了明年第一季度：
“局面甚至可能会发展为W形，也就是所谓双底衰退。”
也许有些人还会心存侥幸，将希望寄托在疫苗身上，认为伴随疫苗的推开，经济明年第二季度就将重归V形复苏轨道。鲁比尼指出，美股市场目前之所以大涨，正是基于这种预期。问题在于，这一幕要成为现实还需要一系列前提的就位，其中之一就是力度远超过9000亿美元的财政刺激。
“如果民主党人不能赢得乔治亚州的两个参议员席位，华盛顿急需陷于分裂，我认为，共和党人是不可能接受对方的方案的。”
美联储推出的那些信贷机制，有不少现在都已经逐渐缩减乃至到期了，而联储也没有大规模再来一轮的意思：
“货币政策已经达到了极限，完成了自己可以完成的任务。”
与此同时，病毒却还在野火一样传播：
“最初，我们是每天新增4万，然后第二波侵袭是每天6万，现在已经超过了每天20万。”
至于疫苗，鲁比尼强调，其实哪怕开足马力运转，短期内的接种人数也是有限的，而且现在已经出现了操作延迟。更不必说，疫苗是否真的90%有效还无法确知，病毒却出现了变种。他解释说，既有的疫苗就其本质而言其实并不能防止感染病毒，只是能够缓解感染之后的症状，这也就意味着，即便注射了疫苗依然可以感染，以及传染给其他人。
“因此，在我看来，我们能在明年实现平庸的增长，走上U形复苏的道路，就已经是好运气了。”
更加不必说，哪怕疫情结束，也将留下许多长期性的影响和相应的风险。企业和家庭都需要去杠杆化，无论是个人还是中小企业，违约和破产预计都将大增。
与此同时，这个世界还有诸多的社会、政治和地缘政治风险需要去面对。由于疫情的缘故，去全球化和贸易保护主义进一步抬头。许多新兴市场经济体现在已经陷入了混乱。所有这些都是美国和全球经济在明年，乃至于更长远的时间里需要去面对的 。
在这样的大背景下，美国股市以及房市却呈现出反常的繁荣，而这实际上又埋下了令人不安的伏笔。
鲁比尼指出，许多人也将当下的复苏称作是K形复苏，即那些拥有白领工作的人，那些能够在家办公的人，那些拥有金融资产的人日子过得还不错，但是那些失业的人，那些找不到全职工作的人，那些只能依靠工资为生的人，那些没有金融资产的人，处境却在日益恶化。
换言之，财富不均正变得更加严重：
“在社会和政治的层面，这就已经是一个重大问题了，而在金融层面，这至少也意味着未来人们将会更加倾向于规避风险，倾向于增加储蓄——所谓压抑已久的需求，其实大概率将被去杠杆化淹没。”
总之，美国正面对着大量的经济和金融风险，而现实当中，美股市场却依然期待着V形复苏，期待着非常强势的增长，让鲁比尼不能不担心：
“企业利润和经济增长将让市场大失所望，而非喜出望外，这自然就意味着盘整将要发生。”
鲁比尼指出，目前美股大盘的周期调整市盈率已经超过了33，而历史上出现类似高度的情况一共只有两次，分别是在2000年互联网泡沫破灭前夕，以及1929年大崩盘前夕：
“估值已经高耸入云，而在经济疲软的情况下，这显然是没有任何道理的。”
鲁比尼强调，事实就是，经济能够走出U形复苏就已经要谢天谢地，而市场却依然坚信将是V形，这就意味着当前的高位其实是极为脆弱的。一旦前面提到的那些风险有一桩现实化，美国乃至全球股市就都将陷入盘整。
与此同时，房地产市场也有一些领域也是同样脆弱，比如商业房地产、写字楼、零售店面、购物中心等，而相应的信贷风险也将因此抬头。
虽然美联储已经在出手购买企业债券，甚至涉及到了高收益率企业债券，但是大量中小型企业现在还是只能从银行借款。
许多家庭现在正面对着抵押贷款违约，失掉住宅的风险。此外，潜在破产企业还遍及零售、航空等诸多领域。这些都将对股市、房市和信贷产生实实在在的影响。
“总而言之，除非V形复苏成为现实，不然的话，每一个风险资产门类都面对着盘整的威胁，而我从掌握的数据当中却看不到一点V形的影子，U形已经是最好的指望了。”
本文来自腾讯美股
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