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本期嘉宾：汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰，他认为今年和明年美国都不会加息，但美元并不会表现弱势？
美债收益率分析
今年来美债收益率攀升，上周美国10年期国债收益率更是一度站上1.75%的大关，美元在进入2021年的反弹大超市场的主流预期，背后的主要原因是什么？
陈凯丰教授身在美国纽约，根据亲身体验给大家讲述了原因。
首先，拜登上台后，对新冠疫情的控制与管理和去年完全不同，最明显的一点是，到处都开始了戴口罩，拜登签署了行政命令要求所有联邦土地和建筑物内、跨州交通运输都需要戴口罩，非常严格。
其次，新冠病毒疫苗订购量增加了50%，之前美国订购4亿支，现在变成6亿支。每天大约2百万人接种疫苗，已经实现一亿美国人注射疫苗，预计5月份完成接种到达群体免疫。凯丰教授表示自己已经打了疫苗，身边的许多朋友也已经注射了疫苗，疫苗的大规模推出，对于经济的恢复有非常重要的帮助。
与此对应，疫苗在欧洲的推进速度非常慢，欧盟目前大概只有3~5%的人打了疫苗，美国人打疫苗的百分比是欧盟的10倍。欧元走弱美元走强，此消彼长之下，美元指数从89的低位持续反弹至92附近。
那么面对市场关心的近期飙升的美债收益率，美联储会怎么干预？
陈凯丰教授认为16万亿美元左右的美国国债，主要发行量都是集中在短期的美国国债，10年期或30年期的国债发行量非常小。因此美联储如果想干预的话非常容易，再做一次扭曲操作就可以，卖出短期国债，买入长期国债，进行收益率曲线控制。
目前美联储有意不去控制美债收益率，实际上还是希望让市场先释放中长期的经济增长对收益率曲线的压力，然后再去观察市场反应，而且收益率曲线上升的话，对于银行业是个好事情。因此目前美联储还不会对美债收益率进行干预，但是如果有需求的话，美联储是很容易就能把收益率给压下来。
美国宏观现状
从宏观来看，拜登今年的政策有非常清晰的几个核心，其中一个就是新能源。拜登特别注重环境保护，比如说今年禁止在美国的联邦土地上进行石油天然气的勘探挖掘，并且大量投资新能源项目。
这一点对原油和天然气的供应产生非常大的影响。许多人问为什么原油价格上涨得这么疯，主要的原因之一就是美国联邦土地如今禁止新开采、新打油井，而一个页岩油井约5年就会枯竭结束寿命。因此今年来美国原油的新增供应量有限，库存被大量消耗，原油价格也随之上涨。
如今1.9万亿美元的刺激政策已经通过，陈凯丰教授认为，再下一步，就是关于基建的投资。
美国的两党对于基建有共识，各个州和地方进行基础设施建设的投资，目前讨论的规模是3-4万亿美元，包括一些老旧的桥梁，机场、高速公路等，这个方案目前来看会很快在国进行立法表决。
实际上从大宗商品的价格，建材价格等等都可以看到市场对于美国的基础设施建设投资有了预期。陈凯丰教授最近看到一个数据，如今水泥、木材、人工等建房的成本是去年的两倍，其中木材价格上涨了150%，铁矿石上涨了80%，铜上涨了60%，原油上涨了50%。可以说市场已经在定价美国要进行大规模的基建建设，这种预期对商品价格的影响已经凸显。
另一方面，美国财政部有1.6万亿美元的超额现金需要降低，陈凯丰教授认为接下来美国市场的流动性依然会非常宽裕，但流动性的增长并不代表美元就要贬值。
我们可以看到前几个月中，华尔街许多大投行对于美元会持续贬值的共识判断是错的，随着新的一年开始，美元就在不断升值，表面原因在于国债收益率的上涨，核心原因在于美国一季度的经济增长非常强劲。
至于大家所关心的通货膨胀，目前的通货膨胀暂时还表现在原材料的阶段，没有反映到美国的 CPI里，美联储希望CPI能高于2%并且持续一段时间，目前离这个还是有差距。
美联储货币政策展望
陈凯丰教授作为美联储邀请的专家，多次参加会议以及一对一的讨论咨询。这么久接触下来，他认为美联储的法定责任有三个：
1、保持物价稳定（通货膨胀率0-2%）；
2、保持充分就业（社会自然失业率4%左右）；
3、金融稳定（监管金融机构，特别是系统性重要金融机构的职责）。
结合美联储的法定责任，对于现在美联储的货币政策，陈凯丰教授认为在今年和明年都应该没有大的变动，从通货膨胀与就业率的角度来看，美联储还是可以放心的释放流动性，但是很有可能在2023年开始加息，或者说缩减资产负债表。上周的FOMC会议后公布的讯息中我们也可以看到，今年和明年大概率都不会加息，但是后年开始会有一个相对快速的加息，市场需要对此做一些准备。
另外，拜登的政策倾向加税，包括提高个人所得税与提高企业所得税，但目前民主党面临明年的中期选举，一般情况下执政党碰到中期选举容易失误，所以在国会选举之前，陈凯丰教授觉得拜登不太可能搞加税，毕竟加税会导致比较负面的反弹，因此从目前来看，他判断不管是财政政策还是货币政策的收紧，似乎都要到2023年开始，所以也还有约2年的时间支撑着这轮美股的流动性牛市。
许多朋友听了陈凯丰老师的直播后，纷纷表示对于整个经济大势终于有了基础判断，陈凯丰老师犀利的分析，经常能一针见血地点出关键所在，这来源于他丰富的知识储备。
陈凯丰是纽约大学教授、美国汇盛金融首席经济学家，和许多华尔街机构以及投资人都有友好的关系，能接触到许多国内投资者接触不到的华尔街第一手消息资料。他经常受邀参加美国华尔街的经济论坛，参加过美国总统特朗普的午餐会，也接受过许多国内知名财经媒体如CCTV-2的采访，在国内外有着很高的知名度。
不少投资者都会关注国外的交易市场，尤其对有着“美国金融中心”之称的华尔街资讯特别感兴趣，奈何获取消息渠道难，有时即便知道最火的热门话题，有时也不知道对自身交易有何影响。
为了解决这些问题，我们特邀陈凯丰教授进驻了VIP栏目《凯丰基本面》，以权威的角度，每周为你解读华尔街最新动向。陈教授专业的眼光，往往能对许多大事件进行前瞻。在3月7日时，陈凯丰教授就在当期的《凯丰基本面》中指出SLR可能不会继续松绑，结果美联储就在上周五晚间公布，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期，计划重新评估SLR。
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