美国银行首席投资官迈克尔·哈特尼特在其最新的《流动检测》报告中提到了当前通货再膨胀浪潮背后的最大推动力，他写道，全球发放的新冠疫苗数量（约4亿）已远远超过确诊病例数（约1.22亿）。
到秋季，疫苗可能供过于求，就可以抵消欧洲和新兴市场春季疫苗短缺的情况，这将导致债券收益率无序上升，对第二季度的经济增长是不利的。
还有一个显而易见的问题：大多数发达国家，尤其是美国的财政支出前所未有地高。飙升的美国预算和经常账户赤字，在2021年将超过4万亿美元，在2022年将超过2万亿美元（预测还未包括可能增加的1.5-2万亿美元基础设施支出。）
哈特尼特指出，美国年初至今发行了国债8610亿美元，投资级债券和高收益债券5140亿美元，股票1780亿美元（包括特殊目的收购公司），均创历史新高。因此按年率计算，债券和股票供应达到创纪录的7.6万亿美元。
还要注意的是，美国今年的国债发行量（4.45万亿美元）将轻松超过德国的GDP，因此，30年期美债的需求状况创下100年来第二糟糕的开局也不足为奇了。
正如美国银行最新的基金经历调查所指出的那样，失控的通胀率以及“缩减恐慌”所带来的风险比接种疫苗的风险更大。
哈特尼特表示，由于大量的财政刺激，目前的宏观数据表现强劲，因此在未来很长一段时间内，经济将保持繁荣：
费城联储调查显示，制造业达到1973年3月以来的最高水平；
费城和纽约的价格调查显示3月初出现通胀压力。美国小型企业的职位空缺达到了50年来的最高值；
美国房价上涨19%，中国对美国的出口额同比增长60%；
年初至今波罗的海干散货运价指数增长95%。
然而，尽管经济过热，但由于供应链中断，大多数商品普遍短缺，通胀已经开始失控了。
美联储确信价格飙升是短暂的，且仍然保持极度鸽派态度，并在上周承诺在2023年之前不会加息。然而，哈特尼特认为，美联储极度鸽派会适得其反，债券市场会迅速采取行动，迫使美联储控制收益率曲线。哈特尼特表示，一旦5年期美债收益率超过1.25%，这种情况就很可能发生。目前5年期美债收益率已升至0.8%上方。
与此同时，为抑制失控的通胀率，上周巴西、土耳其和俄罗斯开始加息，年初至今，全球央行加在一起总共加息了8次。
这种情况不只发生在新兴市场国家，挪威是第一个释放加息信号的发达国家。无论美联储、欧洲央行和英国央行采取何种措施，看看利差和波动率等因素就知道，全球金融状况已经开始收紧。下面是哈特尼特短期、中期和长期的看法：
1.短期来看：在对市场繁荣以及“金发女郎经济”的预期下，周期股飙升，科技股、信贷股和新兴市场股票纷纷熄火；眼下直接风险是收益率无序上涨会损害周期股。事实上，油价暴跌可能是政府转向高投入、低增长的迹象。哈特尼特表示，高收益公司债（HYG）将会跌破84美元。
KBW纳斯达克银行指数（BKX）将下跌至115以下，费城半导体指数（SOX）下跌至2800以下，对于利率敏感的资产（iShares iBoxx投资级公司债、高收益公司债ETF等）已经开始波动。美国银行的建议是：公共事业股和消费股是很好的防御性对冲。
2.从中期来看，哈特尼特预测，今年上半年的高持仓、收益和政策，以及下半年的利率上升、监管和再分配等因素，将导致2021年资产收益波动性低。他对中期交易的建议是：持有波动性资产。
3.从长期来看，2020年是通胀和利率的长期低点，长达40年的债券牛市正式结束。
对长期资产配置的影响如下：看涨实物资产、大宗商品、波动性、小盘股、价值型和MSCI EAFE指数（涵盖欧洲、大洋洲和中东国家股票的广泛市场指数）或者新兴市场的股票；看跌债券、美元和增长型股票。
基于哈特尼特的判断，投资者还可以考虑购买比特币。为什么？因为之后的较长时期里，即便最终失去储蓄货币，并迫使数十亿美元进入加密货币体系，各国央行也将不惜一切代价推出数字货币，以实现通货再膨胀。
哈特尼特最新的报告（Scores of the Doors）还对各类资产的表现做了排名：
年初至今比特币的收益为99.9%，是2021年的安全资产；原油为23.3%，全球股市4.0%，美元2.1%，现金0.0%，高收益债券-0.2%，投资级公司债-4.8%，政府债-5.2%，黄金-8.9%。
报告一出，今年看多比特币的人纷纷卖出了其它类别的资产。
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