上周五夜盘，美国上市的中概股大波动，比如“跟谁学”的股价，一夜之间接近腰斩。
大波动之后，这两天圈内流传一篇文章，“人类历史上最大的单日亏损”。大意讲的是，3月26号美股的中概股暴跌，背后可能是一个家族办公室的基金爆仓了。操盘人是一个韩国人叫Bill Hwang，基金净资产峰值高达150亿美金，杠杆比例长期维持在3到4倍。
他的重仓股以中盘股为主，其中包括Viacom、探索频道、跟谁学、腾讯音乐、百度、悦刻等。
结果最近，三个灰犀牛事件几乎同时击中了他的持仓，一是Viacom大规模增发，二是国家打击校外培训（跟谁学），三是电子烟参照卷烟管理（悦刻）。
分析称：如果假设这三只股票占了他持仓的25%，谨慎按回调50%的幅度计算，那么Bill Hwang在这三只票上的回撤就达到了100亿美金，也就是其净资产的2/3。
于是，经纪商们出于风控原因开始平仓，我们看到了上周五中概股灾的疯狂机器卖单。（声明：以上分析目前还未经证实，姑且引用）
故事这里就不多讲了，今天借这个案例谈一谈风控的四个要点。
1、盈亏同源
简单的说，让你盈利的方法也可能在某些阶段让你亏损。相对应的，让你暴利的方法，就可能在某些阶段让你爆仓。
盈亏同源，就像物理界的能量守恒定律，是整体的，宏观的。
而在微观上，在某些局部的机会上，可能出现低风险高收益的机会，这是我们这些专业投资人需要去把握的。
但是在把握这些机会的同时，我们依然要抬头看天，盈亏同源的这个规律是一直在那里的。微观的风险收益不对称的机会，并不意味着违背了这个宏观规律，只是我们抓住了概率分布的某些局部浪花而已。
比如说若干年前，曾经有公募基金的年度冠军，是因为全仓押注了某一个行业，收益率翻倍成为年度冠军。但第二年那只基金就迅速成为倒数第几名，因为那个行业第二年的市场走势非常糟糕，这就是一个经典的盈亏同源的例子。
盈亏同源，是我们认识风险这件事的第一规律。
2、对于具体的个人而言，风险是非线性的。
这一点非常重要，很多人在投资上死就死在没有认识到这一点。
举个例子，在投资中，假设有一种投资方式，历史上的最大回撤是15%。
那如果加三倍杠杆，历史回撤是不是就是45%呢？
这是普通人的正常思维，但是这个思维是有问题的，因为风险可能是非线性的，意味着当你加了三倍杠杆，它的风险就不是45%的回撤了。
这里面有几个关键点。第一如果你是做资产管理，客户的承受是有极限的，甚至你产品合同的约束本身就有止损线。
比如说你的产品0.7元止损，当净值真的回撤到30%的时候，你的产品不得已止损清盘了，后面的机会跟你没关系了，也许你就是死在黎明前，但是没有办法。
再比如说你的产品可能没有设止损线，但是真正回撤40%的时候，你的客户受不了了，提出要赎回，你也不得不砍仓在最底部。
再比如说外部都没有问题，但是当你真正面对净值下跌40%的时候，你自己的信仰动摇了，你开始怀疑自己的投资体系。那个时候的痛苦煎熬让你一冲动，把账户清掉，把电脑一关，只想彻底不玩这个游戏了。
所以在即使在算术上看，风险是线性的。但是在实际具体的现实世界中，风险对于有血有肉的个人来说往往是非线性的。
这是关于风险的二阶风险。
3、对于大部分人大部分时候来说，保守是一种优势。
我在《优势投资法》这本书中，总结了投资中的七大优势，其中专门总结了一条叫保守优势。
为什么要把保守作为一种优势呢？因为我在多年财经媒体的经历中，曾经看过太多投资界明星的起起落落。后来发现真正能长久生存下来的人都是性格中带一点点保守的。
因为人性天生是喜欢刺激和冒险的，所以把保守作为一种优势提出来，其实是对人性的主动制衡。
风来了，猪都能飞上天。牛市来了，人人都是股神。而只有在潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。
但是新的问题又来了，什么是保守呢？保守到什么程度就有优势呢，这就要看下一条了。
4、找到适合自己的风险阈值是最重要的。
风险就像一个人的内衣尺寸，是因人而异的，并非千篇一律。
这里面有若干要素决定了每个人能承受的风险不同：
第一，你的性格是什么样的，你是偏保守还是偏激进的，你的抗压能力如何？
第二，你的投资体系是长周期的还是短周期的，能够承受多大的波动？
第三，你资金的属性是什么，是自有资金还是管理别人的钱，别人的钱的期限是多少？
只有综合考虑这些，才可能找到适合自己的风险阈值。
风险阈值太低，可能你的资金利用效率不足。而风险阈值太高，你可能有破产风险（对待杠杆一定要谨慎。但是用不用杠杆并不是唯一标准，也不能一概而论。比如巴菲特，索罗斯，邓普顿等投资大师，都曾经在不同阶段使用过杠杆，这些在视频号中我会讲到）。
最后记住一句话：永远有乐观的心态，永远做最坏的打算。这是在投资中做到长生久视的永恒规律。
本文来自RIH投读会 作者：谭校长
免责声明：
本文版权归第三方作者所有，相关授权事宜请联系原作者。文中观点均来自原作者，不代表本站观点及立场。特别提醒，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
声明：以上内容来自于网络，如有侵权请联系删除。
暂无评论内容