伟大的投资者，首先管理风险。大多数投资者都盯着回报，但很少有人关注风险，想想他们可能亏多少。贪婪蒙蔽了人们的双眼，短暂的狂欢后，往往是无底深渊。所有伟大的投资者都严格遵循交易纪律和策略，并管理风险。毕竟，手里有钱，才有得玩。
下面的十个金句是华尔街传奇投资者智慧的结晶，他们最看重的，唯有风险。
1）Jeffrey Gundlach，知名债券基金Doubleline CEO&首席投资官
“投资的艺术，在于承担风险的同时获得收益，而且要在一个投资组合里将风险多元化。”
伟大的投资者总是专注于“管理风险”，因为风险虽然不意味着你会赚多少钱，但却关乎你会亏多少钱。在投资或者赌博里，手里有钱，才有得玩。如果你风险过大，损失太多，可能就出局了。
2）Ray Dalio，对冲基金Bridgewater创始人
“投资者们最常犯的错误，是相信最近发生的趋势可能会持续下去。他们觉得近一段时间出现的‘好投资’未来仍然是‘好投资’。通常来讲，过去的高回报只是意味着，该资产正变得越来越贵。将其作为投资标的只会更糟，而不是更好。”
好投资和坏投资并非一成不变。投资者常犯的一个错误就是认为“这一次不同”。但事实上，无论是央行干预还是其他人为因素，都不可能消除经济周期。出来混，总是要还的。
券商们希望你“总是在投资”，这样他们就能向你收更多费用。但作为一个投资者，你应该时刻铭记“你付出的是价钱，得到的是价值。”好公司最终一定会发光，在那之前，你需要耐心。
3）Seth Klarman，全球第九大对冲基金Baupost总裁&CEO&创始人
“大多数投资者的眼睛都盯着回报，想着他们能赚多少钱，但很少有人关注风险，想想他们可能亏多少。”
受认知偏见影响，投资者的行为习惯恰恰是投资中最大的风险。“贪婪与恐惧”主宰着投资者的整个投资周期，最终的结果就是投资者们往往“高买低卖”。
4）Jeremy Grantham，资管巨头GMO联合创始人&首席投资官
“承担风险并不会让你获得回报，买入便宜的资产才会。如果你因为某种资产有风险而买入，那么你不会因此获得回报；相反，你会受到惩罚。”
成功的投资者不惜一切代价避免“风险”，即便这意味着短期内收益不佳。因为虽然媒体和华尔街总是忽悠你去追逐短期内的高回报，但最终这些过度的“风险”会让你投资组合的长期回报变得非常糟糕。
5）Jesse Livermore，华尔街传奇空头，因1907年和1929年做空股市而知名，著有《股票作手回忆录》一书
“投机者的死敌是：无知、贪婪、恐惧、希望。世界上所有的教科书，地球上所有交易所的规则都无法消除这些人性与生俱来的特点。”
让情绪主宰你的投资策略从来都是一个灾难。所有伟大的投资者都严格遵循交易纪律和策略，并管理风险。
6）Howard Marks，对冲基金Oaktree联合总裁&联合创始人
“规则1：所有的事情必然有周期性；规则2：当其他人忘了规则1的时候，你最好的机会就来了。”
和Ray Dalio一样，明白没有什么是永恒的，这对长期投资而言非常重要。为了做到“低买”，你首先要学会“高卖”。一切都逃不过周期性，在漫长的上涨之后，资产更可能下跌，而不是进一步上涨。
7）James Montier，资管巨头GMO策略师
“有一个看似简单，但实际并不简单的策略……在资产便宜的时候买入，贵的时候卖出……价值是长期投资的首要决定性因素，也是我们在金融世界的法则中最容易把握住的东西。”
“便宜”是指在资产价格低于其内在价值，而不是指价格低廉。大多数时候当股票价格很低时，它的定价都是有原因的。然而，一只价格很高的股票也可能很“便宜”。
8）乔治·索罗斯
“你的对与错并不重要，重要的是你对的时候能赚多少钱，以及你错的时候会亏多少钱。”
回到风险管理。当市场上涨的时候，你判断对了可以赚很多钱，这很棒。但是，市场上涨也暗藏风险，下跌可能转瞬即至。如果没能在风险组合中管理好风险，你就会吐出此前所有的盈利，然后开始亏损，然后输得精光。
9）Jason Zweig，华尔街日报资深编辑
“向均数回归是金融世界里最强大的法则：超过平均水平的价格必然会跌至均值以下，熊市之后必然会有牛市。”
下图是1900年以来经过通胀调整之后的标普500三年平均收益率。回归的力量显而易见。历史上，当收益比均值超出10%之后不久，就会迅速跌至均值以下，而这一过程会让大多数投资者血本无归。
10）Howard Marks，对冲基金Oaktree联合总裁&联合创始人
“投资者最大的错误不是来自于消息面或技术面，而是来自心理层面。”
追求长期投资回报的最大好处，是可以最大程度上降低心理层面引发的投资错误。正如拜伦罗斯柴尔德所说：“当市场血流成河时买入。”意思很简单，当其他投资者“因为恐慌而抛售时”，你就去做那个抄底的人。反之也成立。
作为一个投资者，你需要摈除你的“情绪”，客观的审视你周围的市场。现在主宰市场的是“贪婪”还是“恐惧”？你的长期回报不仅取决于你对于这个问题的答案，而且取决于你对于风险的管理。正如本杰明·格雷厄姆所说：“投资者最大的敌人，可能就是他自己。”
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