对冲交易一般是指同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。如果是外汇交易,举一个例子,比如同时卖出0.01手的欧元/美元。
单纯的对冲交易肯定不会盈利,同时买进卖出,然后同时平仓多空头寸,由于存在交易点差,交易结果肯定就是亏损了点差那部分。如果持仓过夜,还会产生隔夜利息,交易商基本都会在隔夜利息上压榨交易者。同时买进和卖出,交易者一定是要支付隔夜利息。
为什么要进行对冲交易,最为常见的是规避风险需要以及为了套利。这里不去详细阐述专业性的对冲,这里简单谈谈作为小散户我对对冲的的一点浅见。
小散户在即期外汇市场上使用对冲交易来“套利”,一般的用法是,看好某个货币对的中长线走势,这里的中长线仅相对日内交易言。但出现短线交易(日内交易)机会,这个短线交易机会和自己看好的中长线走势是相背的。可能叙述的很拗口,下面以图解的形式来说明。这个所谓的对冲套利不如说成是一个具体的交易策略。
假设某个交易者认为,在英国彻底脱欧之前,英镑中长线走势会一波三折,在形势完全明朗前英镑不会上涨太多,而且只要英国和欧盟为脱欧协议争吵,英镑一定承压。但发现英镑有短线向上运行的趋势,于是在1.3150同时买进和卖出0.1手的英镑/美元,由于是对冲交易,无论市场怎么波动都不会有爆仓的风险,因此无需设置止损。
由于一些人物发表积极利好英国脱欧协议的讲话,英镑果然上涨。当英镑上涨到1.3250时,交易者认为当前的利好不会推动英镑上涨太多,于是选择在1.3250平仓多单,获利100美元。关键就这里,一旦关闭了一个方向的交易后就不存在对冲交易了。此时相当于交易者在1.3150做空0.1手的英镑,必须设置止损,也许英镑利好不断一飞冲天。由于交易者中长线看空英镑,设置200点的止损应该是合理的,止损点位就是1.3350。后市如上图所示,英镑9月21日盘中暴跌。
假如交易者在英镑跌回1.3080时见好就收,平仓0.1手英镑空单,获利70美元,则总利润是170美元。这里会产生争议,即盈亏比是多少?盈亏比肯定越高越好。一种观点认为盈亏比是1.7:2,承受亏损200美元的风险获得170美元的利润,这个结果盈利的交易其实是一个糟糕的交易。
另外一种观点认为盈亏比是1.7:1,是个不错的交易。为什么说是1.7:1呢。这是认为其实是承受亏损100美元的风险获得170美元的利润。明明是0.1手空单止损200点,风险应该是可能亏损200美元。理由是即使1.3150的空单在1.3350被止损亏损了200美元,但之前的0.1手多单已经盈利100美元。这里就不去纠缠到底哪种说法正确了,这是使用对冲作为工具的一种交易策略。
致命对冲
实际上我所看到对冲不是上面的这种形式。我经常看到的对冲都是致命对冲,其实就是锁单。你可能听说过,甚至使用过。致命对冲发生在低位做空或者高位做多,出现大幅亏损后在高位买进或者在低位卖出,锁单以求保命。如下图所示,
锁单后虽然不会有爆仓的危险,但毕竟买卖价格差距大,亏损一直存在。很多交易者费尽心机尝试去解单,时而买进时而卖出,一连串眼花缭乱的交易后,把账户解死了。10个锁单10个死,确定无疑的。你要么坚决止损,要么死扛到底,锁仓等于致命对冲。
第三种对冲策略是锁定一定利润后进行对冲,如下图所示。我长线看涨加元/瑞郎,并在0.7424买进。加元瑞郎一度涨到0.7495,我并没有获利结束交易,因为害怕之后会以更高的成本买回来。盘中出现短线做空的机会,于是进行一个对冲交易。随后加元瑞郎走势反复,空单在0.7400获利平仓,多单继续持有,止损设置在0.7350,到9月27日盘中加元瑞郎再度上涨到0.7495,目前继续持有。
可能有人会问,为什么在多单第一次触及0.7495的时为何不先获利了结,等跌下来再重新买进?因为当时肯定不知道后市走势如何,只是看到了有短线做空的机会,不想错过。假如做空后加元瑞郎立即上涨也无所谓,至少已经锁定一定的利润。如果直接把多头平仓,极有可能加元瑞郎一飞冲天。在空头仓位获利后就押注它会继续涨回去,目前看确实按照预想的方向发展。加元瑞郎可能突破0.7500,打开上上升的趋势。
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